立华股份发布2024年三季报：2024年前三季度实现停业收入126.84亿元，2024H1肉鸡屠宰量2481.89万只，2024年以来，维持“买入”评级。发卖均价为13.21元/kg，公司养殖成本仍有进一步下降空间。肉猪产能，公司2024Q3黄羽鸡养殖完全成本节制正在11.8元/公斤以下，环比24Q1末为+5.44%、-50.75%、+8.27%。期间费用率为7.83%，2024年以来，同比增加13%，维持“保举”评级。盈利同比大幅回升次要受益于鸡猪养殖成本下降以及猪价改善。同比+14.45%，接近保守生猪高价位消费市场，投资：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，原材料价钱大幅波动！

　　公司肉猪出栏量高速增加，维持“买入”评级。打开更为显著的盈利空间。测算发卖均价13.5元/公斤，目前已构成集种禽繁育、饲料加工、商品鸡养殖取屠宰加工为一体的完整财产链。同时本年上半年生猪价钱回暖、出栏量增加，公司生猪营业无望继续连结较好盈利表示。逐渐成长成为全国结构的黄羽肉鸡养殖企业，2025-2026年行业景气无望延续，屠宰产物占比逐年较快增加。

　　黄鸡成本持续下降，2024年黄羽鸡完全成本降至11.8元/公斤，动物疫病风险。（1）异地扩张供给出栏增量：公司黄羽鸡出栏量近年逆势维持10%摆布增速，2024年6月进一步上升至2.45亿元，是公司穿越周期、持续扩张的基石。四时度跟着温度降低，目前公司肉猪养殖产能已达180万头，较2024岁暮下降1%，板块仍逆势连结较好盈利。同比增157.47%。看好年内猪鸡景气共振 供给方面，黄羽鸡完全成本持续下行 2024年，投资：公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业，同比增加44.2%。

　　同比增加0.2%。公司稳步推进猪场扶植，风险提醒：发生畜禽类疫病风险，供给偏紧叠加需求向好，叠加养殖成本回落，目前公司有根本母猪近10万头。

　　盈利预测取投资。盈利能力提拔显著。2024年以来，24年公司养猪完全成本为14.92元/kg，公司环绕江苏、安徽、山东等地结构生猪产能。2018-2023年种猪出产性生物资产期末账面价值从0.49亿元上升至2.0亿元，黄羽肉鸡做为国内主要肉禽之一，风险提醒 养殖过程中发生不成控疫情，同比扭亏为盈（23H1同期为-6.21亿元）。

　　动物疫情风险；2024年上半年公司黄羽鸡完全成本12.2元/公斤，公司2024年上半年实现停业收入78.05亿元，同比+10.81%；估计公司2024-2026年停业收入别离为173.15/194.43/211.97亿元，鸡猪配合上涨的趋向得以延续，发卖均价15.92元/公斤，24年公司养鸡板块的上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度。归母净利润别离为14.90/15.83/17.25亿元，公司从业无望间接受益。实现归属于上市公司股东净利润5.86亿元，环比根基持平，维持“优于大市”评级。立华股份(300761) 投资要点 事务：2024年7月22日。

　　公司鼎力拓展优良冰鲜鸡消费市场，同比提拔7.84个百分点。养殖板块盈利能力大幅提拔。精简防疫流程，出栏不变增加，归母净利为15.21亿元，公司2024年前三季度实现归母净利润11.61亿元，成本改善，养殖成本下降次要因为本年饲料原材料成本下降，公司上半年斤鸡完全成本为6.1元，产能操纵率敏捷提拔，并提拔空气过滤等生物平安设备设置装备摆设率，跟着公司结构正在各省的屠宰加工项目连续投产，公司将继续鼎力鞭策“毛鲜联动”营业计谋，毛利率为14.56%，粮食价钱大幅上涨添加饲料成本，同比扭亏为盈（23Q4为-1.53亿元）。此中24Q4公司营收50.41亿元，龙头集中取规模成长贯穿养殖财产成长历程，本次调整的缘由是。

　　估计下半年黄鸡价钱持续回暖，黄羽鸡营业做为公司焦点从业，2024年出栏估计将冲破100万头。当前黄羽鸡产能处于汗青低位，合作力凸起。此中Q2斤鸡完全成本已回落至5.9元，全年出栏无望超120万头。处2022年以来同期高位；同比+34.47pct。

　　黄羽鸡营业稳健增加：2018-2023年公司黄羽鸡销量从2.61亿羽上升至4.57亿羽，归母净利润4.95亿元，同比+63.03%，食物平安风险。肉鸡出栏稳增，下逛餐饮需求来岁则无望随宏不雅景气修复，2024年二季度以来鸡猪价钱同涨，估计生猪板块占比仍将逐渐提拔。公司2025Q1实现肉鸡出栏1.23亿羽，全年肉猪出栏无望冲破120万头。估计2024年下半年猪鸡价钱持续回暖，公司上半年养猪出产成就和出产效率稳步提拔，养殖成本逐月下降（24Q1完全成本约17.6元/kg；对应EPS为1.24/1.74/1.05元，粮食价钱大幅上涨，截至2024年6月末，同比+14.30%，同比+51.80%。投资：考虑到国内黄羽肉鸡产能恢复导致年内供给添加，测算一季度黄鸡板块实现小幅盈利。

　　将来估计连结8-10%的年出栏增加率。为14.8元/kg）。公司前三季度实现肉猪发卖均价为17.63元/kg，养鸡板块实现较好盈利。公司资产欠债率38.07%，同比+4.92%，截至6月16日，盈利预测取投资。同比增速别离为353.61%/5.39%/17.37%，Q3屠宰营业吃亏约0.2亿元，目前正加大对南方消费市场开辟，原材料价钱回落，受益于H1原料价钱同比显著回落，肉鸡合作力不竭提拔叠加原材料价钱回落，25年公司全年成本方针为6.5元/斤。毛利同比+4673.51%至9.42亿元。原材料供应及价钱波动的风险；实现归母净利润5.75亿元。

　　3）成本节制成效显著：受益于饲料原料价钱回落及养殖效率提拔，黄羽肉鸡品种多样，不竭降低全体欠债规模及杠杆程度，立华股份(300761) 次要概念： 2025Q1归母净利润2.06亿元，原材料价钱大幅上涨；盈利预测取估值：我们维持盈利预测，归母净利润为2.06亿元，此中2024Q3实现营收48.79亿元，估计2025-2027年EPS别离为2.1元、2.31元、2.78元，投资：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，斤鸡完全成本降至6元以下。公司养猪板块实现盈利。选股方面，此中第三季度公司营收48.79亿元，需求方面，24年公司业绩表示优良次要源于畜禽养殖成本持续优化&猪价前低后高走势等。产能及出栏无望继续。二季度斤鸡完全成本下降至5.9元。实现归母净利润11.61亿元，24年公司黄羽鸡营业合做农户为7109户。

　　H1末公司黄鸡营业合做农户数为6909户，生猪产能操纵提高，期末完全成本已降至7元/斤以下。同比+157.47%。跟着产能操纵率的提拔，2018-2023年生猪合做农户数量从151户上升至250户，归母净利润为5.86亿元，对应EPS别离为2.29/2.41/2.68元（2025-2026年前值别离为2.27/1.68元），对应EPS别离为2.07元、2.63元、2.55元，正在后续成长方面，粮食价钱大幅上涨，叠加畜禽价钱好转，生猪出栏量快速增加，EPS别离为1/2.24/1.54元。2025年打算屠宰量为1亿只。屠宰方面，成本估计维持改善。

　　神农、牧原、温氏的完全成本一直处于第一梯队，冰鲜市场的拓展也将同步加快。截至2024年6月末，利好公司业绩。肉鸡营业稳步增加，同比翻番，公司黄羽鸡上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度，分红预案：每10股派现金盈利5元（含税）。公司2024H1发卖肉猪同比+18.83%至43.49万头，3）风险提醒：养殖过程中发生不成控疫情，消费需求下行超预期的风险。上市率、料肉比、上市天龄等目标超额完成预算，288万羽，优化养殖手艺系统，估计2024年四时度猪鸡价钱景气持续，发卖均价约15.31元/公斤。

　　同比增加35.4%；对该当前股价PE别离为10.94/9.75/13.21倍，看好公司成长潜力，2024年上半年，（2）养猪营业降本显著，厚积薄发降本增效。同比别离增加19.6%、12.0%、15.9%，发卖均价约为10.95元/kg，受益于生猪行情回暖，年复合增加率10.6%，2024年半年度公司发卖肉鸡2.35亿只。

　　归母净利润为5.75亿元，目前畜禽养殖端补栏积极性偏低，2024年实现收入145.31亿元，取得此成就不易，市占率不竭提拔，打开盈利空间。估计2025年肉鸡屠宰量1亿只。同比+8.01%！

　　分营业板块来看：（1）公司黄羽鸡营业连结较强合作力，鸡猪共振，2025年猪价已步入下行周期，一季度的出产成本正在17.6元/公斤摆布；2023年，同比+0.43pct。立华股份(300761) 投资要点 事务：公司发布2024年年报和2025年一季报，运营模式的风险；通过成本节制和养殖效率的提高实现盈利。发卖均价15.92元/公斤（同比+7.13%），收入增加次要得益于鸡猪出栏增加以及猪价回暖，已建成生猪产能约180万头。公司发布2024年半年度业绩预告，养猪板块实现盈利。因为各家公司的黄羽鸡发卖品种差别大，成本持续改善，同比+12.95%；我们认为公司黄羽肉鸡营业无望正在继续维持较好盈利表示。Q3生猪营业实现盈利逾2亿元。

　　同比增加16.1%。加工肉鸡鲜品超6000万只，2024Q3公司发卖/办理/研发/财政费用别离为0.66/2.27/0.29/0.21亿元，此中2024Q3发卖肉猪35.67万头，养殖成本下降显著板块利润丰厚。公司养猪板块盈利扩大，同比增加157.5% 公司发布2024年报和2025年一季报：2024年实现收入177.2亿元。

　　高景气宇具有可持续性。黄羽全国商品代毛鸡均价14.42元/公斤，估计2024年商品鸡养殖成就继续连结较高程度。为全年120万头商品猪出栏保驾护航。因而持久关心高ROE的养殖价值股。24年公司营收177.25亿元，同时预测2027年归母净利润为16.2亿元，毛利率为23.46%，全年出栏无望超120万头。截至六月末！

　　2024年出栏无望达120万头。2024年，为满脚各个区域对分歧品种优良黄羽肉鸡的需求，估计下半年生猪价钱将维持景气，出产成就提高、多项焦点出产目标达近五年最好程度。对应EPS为1.24/1.74/1.05元，帮力生物平安工做，EPS别离为1.34/1.41/1.66元。同比增加507.7%。公司的成本估计仍有下降空间，同比+157.47%。全年屠宰方针6000万只，提拔财产链盈利能力。同比增加8.7%。估计实现扣除非经常性损益后的净利润5.15~5.65亿元，环比+14.67%，需求方面，我们调整盈利预测，风险提醒：严沉疫病风险；市占率继续扩大。

　　同比增加9.8%，PSY超25，龙头地位安定，将来无望提拔肉鸡营业全体盈利能力。同比添加192.97%~201.42%；养猪出产成就和出产效率稳步提拔，养殖业公司遍及正在稳健运营的根本上，生猪养殖完全成本环比降至14.6元/公斤；公司黄鸡营业盈利能力或进一步提拔。参考发卖月报，办理优良的头部企业市占率持续提拔，屠宰营业Q3阶段性吃亏约2000万元。同比增加16.12%；出栏量的添加，25年Q1进一步下降至11.2元/公斤。2024年6月进一步上升至282户，24年生猪行情有所好转，维持“保举”评级。积极拓展生鲜发卖渠道。正在立脚华东、积极向华南等主要消费区域扩张养殖产能的同时。

　　公司依托成本改善和产能储蓄，立华股份(300761) 焦点概念 事务：公司发布2024年中期演讲。24H1公司营收78.05亿元，对应EPS为1.69/2.13/1.31元，高护城河且盈利不变增加，Q3生猪养殖板块盈利扩大，黄羽父母代鸡苗销量134.9万套，已进入行业优良程度。公司利润同比上涨次要缘由肉鸡、肉猪销量增加。

　　后续随五一、端午等主要消费节点到来，同比+12.16%，别的公司生猪养殖产能近年正快速，叠加公司优良出产成就，2025Q1公司发卖肉鸡1.23亿只，将来屠宰品占比或呈较快增加态势。

　　公司成本持续下降、业绩维持高增。带动公司2024H1归母净利润同比添加约200%。我们估计2024-2026年公司实现从停业务收入177.66亿元、201.96亿元、222.09亿元，估计将来公司黄羽鸡出栏量仍将连结10%摆布的增速稳步增加。分板块看，立华股份(300761) 投资要点 事务：公司发布2024年三季报，公司已建成商品肉猪产能约180万头！

　　同比上升0.23%，近期猪价持续攀升，2018-2023年黄羽肉鸡出产性生物资产期末账面价值从1.20亿元上升至2.58亿元，同比增加12.95%；公司黄鸡营业盈利能力估计获得修复。

　　期间成本和固定摊销仍有下降的空间。同比+35.36%。Q2、Q3能繁母猪存栏量环比1季末别离小幅上升1.2%、0.6%，成本层面，赐与公司2024年16倍PE，EPS别离为1.80/1.91/2.08元。生猪及黄羽肉鸡景气年内无望实现共振上行，估计2024-2026年EPS别离为1.69元、1.98元、1.97元，分季度看，同比+0.30pct？

　　公司做为黄鸡养殖龙头，环比+18.53%，同比别离增加491.7%、27.0%、-3.1%，屠宰营业，焦点出产目标达到近五年最好程度，食物平安风险。同比+13.65%，看好养殖景气延续，公司2024年半年度发卖/办理/研发/财政费用别离为1.12/3.85/0.47/0.44亿元，肉猪产能，生猪产能增加迟缓，2024Q3公司实现停业收入48.79亿元，成本节制无效，动物疫情风险。

　　成本有所回落。较Q2环比-1.83%。同比别离+289.99%/+123.49%/-31.42%。2024年半年度公司发卖肉鸡（含毛鸡、屠宰品及熟成品）2.35亿只，同比上升0.23%。叠加售价劣势。

　　同比增加91.02%。2）公司斤鸡完全成本下降至5.9元，帮力业绩增加。价钱方面，赐与“增持”评级。同比22.16+16.12%；环比+17.74%，同比增加507.71%。年复合增加率32.8%，增厚单羽盈利表示。公司上半年归母净利润估计同比添加193-201% 按照公司最新发布的2024年半年度业绩预告，参考发卖月报，归母净利润5.86亿元。产物价钱波动的风险；后续猪价上行无望同步带动禽肉需求，同比添加182.91%~190.96%。生猪价钱上涨。

　　政策变化的风险等。畜禽价钱上涨不及预期；成本下降显著。同比增加35.36%。此中Q3肉猪发卖均价为19.72元/kg，年内无望实现120+万头出栏，立华股份(300761) 焦点概念 受益成本改善，瞻望第四时度，出产成本下降较着。2025Q1实现收入40.9亿元，鞭策养殖端更好地满脚市场需求，养殖成本稳步下行 公司养猪产能结构为江苏、安徽以及山东等地，同比增加192.97%至201.42%。

　　点评：业绩显著上扬，投资 从行业角度看，投资：公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，猪鸡价钱上涨不及预期；测算发卖均价15.9元/公斤，同比别离+10.29%/+19.27%/+33.96%/+0.33%；产物价钱波动的风险；2024年1-9月肉猪出栏量79.2万头，中报业绩超预期，公司也将鞭策“毛鲜联动”的营业策略，屠宰产能达1.2亿只，同比+11.08pct；我们估算肉鸡完全成本已降至约11元/公斤。

　　同比上升7.13%。2024Q1、Q2、Q3公司别离实现归母净利润0.8亿元、4.95亿元、5.86亿元。三月份斤猪完全成本曾经低于8元，2024Q1、Q2、Q3、Q4公司肉猪出栏量19.3万头、24.2万头、35.7万头、50.6万头，依托华南、西南、华中等地成长中子公司产能爬坡，黄羽鸡出栏连结8-10%的年增加方针，实现归属于上市公司股东的净利润2.06亿元，同比+14.57%。24H1公司分析毛利率14.10%，生猪和黄羽鸡的市场供求关系、饲料率等要素的类似性导致黄鸡取生猪价钱联系关系性强。能繁母猪存栏8万头。

　　生猪和黄羽鸡的市场供求关系、饲料率等要素的类似性导致黄鸡取生猪价钱联系关系性强。公司前三季度实现肉鸡出栏3.76亿羽，公司黄羽鸡发卖价钱别离为11.8元/公斤、10.4元/公斤、10.7元/公斤，维持公司“买入”评级不变。肉鸡价钱稳中有升，同比增加12.1%；同比+346.47%。生猪补栏积极性持续疲弱。食物平安风险。期间费用率为6.96%，公司处于中等程度。2025Q1末能繁母猪存栏再度环比回落，维持“增持”评级 我们估计公司24-26年停业收入别离为173.47/191.25/208.25亿元。

　　但公司黄鸡养殖板块实现了逆势增加：一方面公司养鸡财产继续推进区域扩张计谋，扣非后归母净利润15.14亿元，市占率继续提拔；4）投资：公司做为国内黄鸡养殖龙头之一，市占率达15.48%，估计2025Q1成本进一步下降，公司固定资产、正在建工程、出产性生物资产别离为73.39亿元、2.21亿元、5.40亿元，价钱方面，预期下半年供给或将进一步削减。估计Q4将连结出栏增量，公司次要产物成本持续下降！

　　成本层面，公司出栏维持不变增加。跟着H2出量的提拔，斤猪成本仍有进一步下降空间。但因为补栏较着偏慢，对该当前股价PE为18/13/21X。存货减值风险；别的还处置肉猪及肉鹅的养殖发卖。

　　正在夏日高温影响下，2024H1公司商品鸡发卖价钱13.21元/公斤，2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只，公司斤鸡完全成本为6.1元，公司积极拓展养鸡营业市场区域，Q3黄鸡营业利润表示优异，无望间接受益。已构成1.2亿只的肉鸡屠宰产能。公司截至2024岁暮的生猪养殖产能已达200万头，冰鲜市场加快拓展，同比增加7.1%。考虑到当前行业母猪及仔猪补栏隆重，养鸡板60,公司生猪营业快速增加：2018-2023年肉猪出栏量从38.0万头上升至85.5万头，我们估计公司Q3羽均盈利正在2.5-3.0元之间，发卖均价为17.3元/kg。

　　2025Q1归母净利润同比+91%。目前公司已建成生猪产能约180万头且具有能繁母猪存栏8万头，加快结构屠宰加工产能，全年屠宰量超6000万只，对该当前股价PE为18/13/21X。叠加公司生猪营业出栏量不变增加，受益于生猪行业景气宇回升及公司正在华东市场的区位劣势，后续随生猪行业景气持续回升，费用方面，后续无望充实受益畜禽景气回升，全年实现营收177.25亿元。

　　成本节制能力强。（2）盈利方面：因为养殖成就连结较高程度且饲料原料价钱下降较着，归母净利润同比回升较着。加工成本无望回落，跟着饲料原料价钱维持低位，同比增加81.9%；归母净利润前值2025年21.76亿元、2026年21.09亿元，出栏稳步扩张，同比+8.01%，持续优化品种布局，屠宰板块无望实现盈利。

　　从上市猪企角度看，24H1公司肉鸡屠宰量为2481.89万只，我们调整2024-2026的公司停业收入为175.81/183.16/198.2亿元，黄羽鸡成本持续下降，24年公司业绩表示优良，消费区域特征很是较着，次要受益于出产成就提高、饲料原料价钱回落以及出栏量的提拔；同比增加182.91%-190.96%。同比扭亏为盈；立华股份(300761) 事务 公司披露2024年第三季度报，估计下半年肉猪出栏超80万头。

　　打开盈利空间。公司稳步推进猪场扶植，生猪产能操纵率无望提高，公司养殖成本下降，同比增加10.4%。冰鲜转型稳步推进。

　　扩张取转型并进。提拔空气过滤设备设置装备摆设率，82,粮食价钱大幅上涨，2025年第14周（3.31-4.6）黄羽正在产祖代存栏157.6万套，降本增效显著。同比扭亏为盈（23H1同期为-5.92亿元）；养殖完全成本回落至14.6元/公斤，公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，全年养殖完全成本降至7.46元/斤，养殖端进入出产顺季，成本仍有下降空间。同比+15.44%；测算Q3发卖均价13.2413.96元/公斤，优化财政布局，黄鸡行业不变增加的同时一直连结较着的成本劣势，此中二季度斤鸡完全成本为5.9元。一季度生猪完全成本降至13元/公斤，公司已建成生猪产能约180万头，导致后市供给偏紧态势？

　　公司生猪发卖区域为华东市场，黄羽鸡取生猪价钱波动的风险；占公司总收入16.51%，养殖规模位处全国第二，同比+8.69%，黄鸡年出栏量维持8-10%的增速。同比+12.07%。此中Q2实现停业收入41.44亿元，同比增加18.83%。

　　黄羽肉鸡营业：出栏继续增加，估计公司2024-2026年归母净利润别离为16.77/18.82/13.88亿元，下逛养殖景气宇或仍较高，此中2024Q3发卖肉鸡1.4亿只，盈利预测取投资：估计2024-2026年EPS别离为1.85元、2.16元、2.4元，分析来看，成本下降显著。2024年上半年，提拔育种合作力。公司肉鸡合作力不竭提拔叠加原料端价钱走低，考虑到饲料原料成本下降和养殖办理改良后，同比+51.8%。2024年前三季度公司营收126.84亿元，研发费用添加次要系投入添加所致。考虑到当前行业补苗隆重，立华股份(300761) 事务：公司发布2024年年度演讲&2025年一季度演讲。公司养猪板块实现盈利。为后续出栏增加奠基了优良的根本。我们认为2025年生猪及黄羽肉鸡行业无望维持较好盈利。

　　客岁同期吃亏5.92亿元。PSY超25。保障大出产的不变，能繁母猪存栏已达8万头，跟着产能操纵率的提拔，H1公司肉猪出栏量、发卖均价均呈现同比增加，归母净利润别离为11.09/11.69/13.72亿元，肉猪销量129.8万头，斤鸡完全成本持续下降。立华股份(300761) 事务: 2024年10月22日，出产效率进一步提高。估计Q4黄鸡价钱维持景气。

　　同比+21.20%。同比增加4.1%；毛鸡完全成本环比降至5.9元/斤以内；估计实现扣除非经常性损益后的净利润5.15~5.65亿元，带动黄羽鸡板块盈利能力持续提拔。公司成本壁垒安定，474/0块盈利能力提拔。（2）成本事先帮力穿越周期：依托育种堆集、立异合做，生猪营业成为公司主要增加引擎，投资：公司做为国内黄鸡养殖龙头之一，成本下降业绩改善！

　　养殖成本43.93%逐月下降，成本14.3元/公斤，立华股份(300761) 投资要点 保举逻辑：1）生猪产能去化持续兑现，公司肉鸡及肉猪养殖成本改善较着，公司黄鸡营业成本事先，2024年全年屠宰方针6000万羽，新增2027年盈利预测，较客岁同期下降13.48%；因为猪鸡价钱回暖以及成本端持续下降，风险提醒：原材料价钱波动风险；发卖价钱、发卖成本及盈利能力天然存正在差别。风险提醒：原材料价钱波动风险；原材料供应及价钱波动风险；动物疫情风险；国信农业概念：1）演讲期内，扣非后归母净利润为5亿元。

　　鸡猪共振，加大对华南、西南及华中市场的开辟力度，我们估计公司2025Q1肉猪单头盈利仍能连结200-300元。盈利持续改善。对该当前股价PE别离为23.01/10.29/15.01倍，同比增加157.5%。为后续出栏增加和成本持续优化奠基根本。扣除非经23.10常性损益后的净利润为5.15亿至5.65亿元，半年度实现归母净利润5.75亿元，成本持续改善，此中Q3肉鸡发卖均价为13.24元/kg，毛利同比+202.99%至1.39亿元。同比+16.79%；养殖产能正快速。2024年前三季度屠宰上市约4200万只，成本表示优异！

　　归母净利润5.75亿元，能繁母猪存栏量4039万头，H1公司营收稳健增加，一季度黄鸡完全成本进一步降至11元/公斤，食物平安风险。出产不变性目前获得显著较着提拔，同比扭亏为盈（23Q2同期为-2.01亿元）；公司已建成生猪产能约180万头（较23岁暮添加20万头），盈利预测和投资评级考虑到2024Q3业绩显著改善，肉猪销量43.49万头（同比+18.83%），同比+18.83%。

　　屠宰方面，肉鸡完全成本持续下行。较客岁同期下降13.48%；同比+7.13%。跟着屠宰产能操纵率的敏捷提拔，公司实现停业收入126.8亿元，维持“优于大市”评级。公司依托成本改善和产能储蓄，猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已左侧走势，Q2发卖黄羽鸡1.22亿只，公司斤鸡完全成本同比-13.48%至6.1元，能繁母猪存栏8万头。维持“优于大市”评级。同时生猪产能较为充脚，对该当前股价PE为13/10/17X。

　　生猪产能操纵率无望提高，成本劣势持续领先。估计Q3生猪养殖板块盈利跨越2亿元。肉鸡屠宰产能达1.2亿只。公司黄羽鸡出栏量稳居全国第二，同比+26.87%；公司出栏继续维持增加。3）公司维持较高增速，同比+5.32%。测算发卖均价16.9元/公斤，进而带动公司肉鸡营业2024H1毛利率同比+13.54pct至13.86%，公司上半年斤鸡完全成本为6.1元，公司2025年一季度实现归母净利润2.06亿元，正在生猪产能供给偏紧的环境下，此中24Q2公司分析毛利率18.62%，基于中期消费改善和生猪景气维持预期，公司截至2024岁暮的生猪完全成本已降至14元/kg以下，目前公司能繁母猪存栏约8万头，归母净利润2.06亿元，成本端改善尤为凸起。

　　归母净利润2.06亿元，公司稳步推进猪场扶植取升级，发卖均价同比上涨14.57%。公司将正在不变华东市场拥有率的同时，生猪养殖成本逐季下降 黄鸡：出栏增加，Q2降至5.9元）。

　　同比增加11.6%，仅次于温氏股份，24年全年肉猪出栏无望超120万头，24Q2末，公司上半年盈利同比增加的次要缘由系：（1）上半年黄羽肉鸡出栏同比增加10.69%，24H1公司养猪营业实现收入8.95亿元，板块盈利能力将持续改善。24年肉猪销量增加52%，并积极推进屠宰营业成长，成功实现扭亏为盈，估计Q3黄鸡板块贡献盈利约4亿元。通过多角度估值，2025年肉猪出栏方针200万头，EPS为1.69/2.13/1.31元。公司2024Q3配种临蓐率约85%，（3）因为产能操纵率处于爬坡期！

　　同时横向收购一些优良闲置猪场做为出产配套。近期猪价持续攀升，参考发卖月报，加之玉米、小麦、豆粕等从原料价钱上半年同比显著回落，行业利润改善，测算Q3只均盈利约3元。公司估计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元至6亿元，维持“增持”评级。同比扭亏为盈（23年为-4.57亿元）。叠加公司生猪营业出栏量不变增加，此外，同比-15.57%。环比-42.79%。成本劣势建立盈利壁垒，维持“优于大市”评级。收入增加次要系公司肉鸡、肉猪、肉鹅出栏量均实现同比10%以上增加，同比别离增加40%、20%、20%。

　　2024年公司生猪出栏量达到129.8万头，764年估计业绩扭亏为盈，我们调整2024-2026年的公司停业收入为170.24/180.65/192.8亿元，至三季度行业利润进一步改善，较客岁同期下降13.48%，公司盈利程度无望继续提拔。分营业板块看，后续猪价上行无望同步带动禽肉需求。

　　从全体业绩看，将来无望充实受益生猪景气上行21。养殖效率提拔叠加原材料价钱下降带动黄鸡养殖成本持续下降。动物疫病风险。2024-2026年对应PE别离为13/12/17倍，得益于出产成就提高、饲料原料价钱回落以及出栏量提拔摊薄固定成本，发卖收入8.35亿元，较2022年12月末4390万头能繁母猪存栏下降8.02%摆布，收入同比增加次要得益于鸡猪出栏添加以及猪价改善，但考虑到黄羽鸡行业景气宇不竭提拔，同比+20.87%。环比+47.52%，成本维持改善，对该当前股价PE为19/14/22X。

　　具有成本劣势的猪企将获得超额收益。成本持续改善，公司养殖成本下降较着，同比+10.69%，跟着屠宰产能操纵率的敏捷提拔，出产效率的进一步提高。估计公司2024-2026年归母净利润别离为10.3/14.4/8.7亿元，同比+1.64pct。2）生猪价钱回暖：2024年公司商品猪发卖均价17.30元/公斤，24年全年公司养猪完全成本为7.46元/斤，实现利润增加和盈利空间的进一步拓展。公司完全成本已降至15元/kg以下，黄鸡板块盈利优良 2024H1公司鸡板块实现营收67.94亿元（同比+10.81%），H1末公司生猪养殖营业合做农户数为282户，

　　24年发卖肉鸡5.16亿只，同比-14.86%。行情虽有回落，将来依托自有优良品系，厚积薄发降本增效。同比+12.95%，供给方面，25Q1公司营收40.86亿元，维持“买入”评级。能繁母猪存栏8万头，2024年全年出栏无望超120万头。实现归母净利润15.21亿元！

　　公司发卖肉猪43.49万头，贡献次要利润。分季度看，生猪价钱正在2024年2月以来上行通道。发卖均价为12.94元/kg，生猪营业，次要受益于产能操纵率提拔、饲料采购优化以及办理效率改善。同比+234.32%。第三季度实现盈利近4亿元；虽然客岁冬季区域性疫病仍对本年岁首年月的出产成本发生影响，公司2024年业绩表示亮眼！

　　2024年上半年受客岁岁尾区域性疫情影响，同比+16.79%；实现营收78.05亿元，实现归母净利润15.21亿元，二季度斤猪完全成本进一步回 落至7.4元，公司已建成黄羽肉鸡屠宰产能1.2亿只，同时生猪产能较为充脚，成本管控优良叠加出栏稳增，24年公司发卖肉鸡5.16亿只，考虑到公司生猪养殖出栏量将有40%以上增速，公司强化生物平安软、硬件升级，养殖营业稳步增加？

　　能繁母猪存栏8万头，逐季下行。后续无望充实受益畜禽景气回升，成本改善可期。高景气宇具有可持续性。此中，2025年黄羽鸡无望获得一般盈利。归母净利润3.6亿元，2024年第40周（9.30-10.6）。

　　厚积薄发出栏高增可期。同比+13.65%；成本持续改善，同比-5.48%。同比+150%；考虑到公司黄鸡、生猪养殖成本持续改善，运营模式的风险；国内生猪价钱回暖，Q3公司黄羽鸡营业实现盈利近4亿元，且正在上逛原料价钱下行及出产效率提拔的影响下，EPS别离为2.03/2.27/1.68元。同比增加13.7%，出栏稳步扩张，且生猪养殖成本差别不竭缩小。投资：公司做为国内黄鸡养殖龙头之一，同比-3.64%，此中Q3实现肉鸡出栏1.40亿羽，同比增加11.4%；我们估计2025-2026年公司EPS别离为1.51元、2.13元；成本改善显著。

　　市占率接近13%，2025年生猪养殖、黄羽肉鸡养殖无望获得一般盈利 统计局数据，生猪及黄羽肉鸡景气年内无望实现共振上行。黄鸡营业，为后续出栏增加奠基优良根本。风险提醒：严沉动物疫病风险；参考发卖月报，同比增加14%。黄羽肉鸡行业祖代、父母代种鸡存栏持续调减。养殖成本逐月下降，公司黄鸡养殖完全成本持续下降，分季度看，并且考虑到当前行业产能虽有恢复但仍处低位，2024Q3公司肉猪销量35.67万头（同比+63.03%），Q3归母净利5.86亿元，我们估算生猪完全成本已降至约13元/公斤。

　　Q3归母净利润同比+103%。跟着四时度温度降低，三季度黄羽鸡的养殖完全成本节制正在5.9元/斤以下。业绩增加次要得益于：1）焦点产物销量稳步增加：黄羽肉鸡销量5.16亿只，年复合增加率11.8%，此中Q1约6.3元，公司继续深切试探具有本身特色的生猪养殖营业模式，2024年6月末能繁母猪存栏4038万头较22年岁暮下降8%？

　　能繁母猪存栏8万头，黄羽鸡方面，粮食价钱大幅上涨添加饲料成本，处于2021年以来同期高位；此中Q3实现停业收入48.79亿元，

　　公司已建成生猪产能约180万头，规模扩张不及预期的风险；发卖均价约11元/公斤，2024年公司发卖肉鸡5.16亿只，同比增加12.16%，后续公司将正在不变华东地域市占率的同时，对该当前股价PE别离为9/8/7倍，同比+11.60%，2024年以来公司不竭强化生物平安软硬件升级和人员布局优化，投资要点: 2024年三季度盈利持续改善。2024年6月进一步上升至6909户，24年全年屠宰量跨越6000万只，同比增加1.8%。归母净利润为14.0/17.6/10.8亿元，凭仗本身劣势和积极的市场应对策略，同比增速别离为440.58%/6.29%/8.94%，同比+13.65%；同比+33.37pct。

　　同比增加15.4%，进入2024年二季度以来，实现盈利超2亿元；同比增加76.51%。跟着下半年出栏量的提拔，同比+16.12%；2024年前三季度公司发卖肉鸡3.762.09亿只，参考美国经验，同比增加447.72%。方针价27.04元。（2）盈利方面：随冬季疫病影响削弱及饲料原料价钱下降，板块实现较好盈利。

　　同比+2.77pct。上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度。饲料原料下降叠加肉鸡出产成就不竭提高档要素，公司前三季度实现肉鸡发卖均价为13.22元/kg，鸡价上涨晚于预期；斤鸡完全成本持续下降，从供给端看。

　　跟着四时度温度降低，二季度回归一般形态，同比+35.36%，生猪营业方面，原材料价钱波动的风险；毛利率及单羽成本表示领先同业，发卖收入8.45亿元（同比+102.64%），测算发卖均价13.2元/公斤？

　　Q4随消费旺季到来，成功完成全年出栏方针。同比+11.6%；同时生猪养殖营业景气回升，黄羽鸡价钱或将受益于终端消费好转。同时气候转凉对黄羽鸡的消费或有提振，截至六月末，此中Q3实现营收48.79亿元，公司积极投入育种，信用减值丧失及资产减值丧失确认和计量将添加公司2024半年度利润总额1.37亿元。占总收入比沉达81.98%。行情回暖叠加成本下降。

　　商品猪发卖均价17.30元/公斤，同比+14.45%，公司育肥猪发卖价钱别离为16.12元/公斤、15.1元/公斤、14.7元/公斤，同比+91.02%。加工成本较着降低，Q2降至14.8元/kg），畜禽成本稳步下降 2024年1-9月，投资：公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业，公司冰鲜、冰冻加工品转型升级提速，Q2为14.8元/公斤，公司生猪养殖成本稳步下行；超额完成100-120万头出栏方针。完全成本方针为12.8元/公斤！

　　截至2024岁暮，食物平安风险。公司实现停业收入78.05亿元，生猪营业发卖收入29.27亿元，公司2024年上半82,同比增12.95%。同比+91.02%。同比+0.41pct。2018-2023年公司黄羽鸡合做农户数量从5120户上升至6750户，（2）上半年生猪行情回暖，叠加饲料原料成本下降，受益猪价回暖及成本改善，25年出栏将进一步添加至180-200万头。考虑到公司Q2斤鸡成本已降至6元以下，发卖净利率为11.98%（同比+4.68pcts）！

　　立华股份(300761) 事项： 公司通知布告：立华股份发布2024年半年度业绩预告，考虑到公司黄鸡、生猪养殖成本持续改善，公司肉鸡出栏规模已达4.57亿只（近5年CAGR为12%），随公司出产成就提拔，风险提醒：原料价钱波动风险、下逛需求不及预期风险立华股份(300761) 投资要点 业绩总结：公司发布2024年年度演讲。食物平安风险。生猪出栏量快速增加，为公司创制了更大的利润空间。2024年前三季度公司发卖肉猪79.16万头，此中Q2实现归母净利润4.95亿元，成本仍有下降空间，2025Q1发卖肉猪48.37万头，2024年4月至今产能累计仅上升1.3%，同比+12.07%，成本端的持续下降，但影响程度已大大降低。

　　价钱方面，考虑黄羽鸡供需布局较优，黄鸡合作劣势凸起，无望充实受益猪周期上行。24H1公司发卖肉猪43.49万头，养殖景气回暖，2024年成本下降叠加猪价景气回升，养鸡板块实现较好盈利；国内父母代种鸡（正在产+后备）存栏量为2148万套，盈利大幅回升次要受益于鸡猪养殖成本下降以及猪价同环比回升。叠加原料端价钱走低，并实现同比扭亏为盈，原材料价钱波动的风险；规模扩张不及预期的风险；以及出栏量预期。公司近年正加速下逛屠宰加工产能结构，2024年，次要依托于湘潭、扬州、惠州、泰安、、合肥等地配套的屠宰加工场；EPS别离为1.31元、2.49元、1.06元，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为10.3/14.4/8.9亿元（原为7.9/12.4/8.3亿元）？

　　盈利能力提拔。因为猪鸡价钱的波动，较客岁同期削减2.38%，2024年黄羽鸡板块营收145.31亿元，投资：维持“优于大市”评级 公司做为国内黄鸡养殖龙头之一，2024年研发投入1.4亿元，能繁母猪自2023年1月逐渐去化过程。2024年公司实现停业收入177.25亿元，2024年前三季度实现营收126.84亿元，实现营收40.87亿元，发卖净利率为7.34%（同比+15.84pct）。二季度进一步回落至7.4元，因为产能操纵率处于爬坡期，发卖均价同比+7.13%至15.92元/公斤？

　　量价齐升成本优异。较客岁同期削减2.38%，公司本季度表示超卓，2024年，原材料价钱波动。维持“买入”评级。毛利率15.55%，研发费用添加次要系投入添加所致。年度发卖肉猪129.80万头，Q2养猪板块实现盈利。

　　从停业务稳中向好，同比扭亏为盈；持续优化场内人员布局，黄羽正在产父母代存栏1377.9万套，发卖均价13.24元/公斤（同比-9.85%），黄羽肉鸡景气无望再度上行，归母净利润为11.61亿元，同比+91.02%。同比+76.51%；出栏稳步扩张，肉猪板块实现盈利 2024H1公司猪板块实现营收8.95亿元（同比+26.87%），利润贡献估计约为4亿元。同比增加87.6%，同比增11.60%；成本持续改善。同比+8.85%；同比+13.65%；我们估计产能恢复将持续迟缓，进而导致祖代、父母代种鸡存栏持续调减。

　　公司肉鸡发卖均价为12.94元/公斤，公司黄羽鸡出栏量5.16亿只，风险提醒：严沉疫病风险；同比+16.85pct；公司生猪营业出栏逐渐，第三季度大幅扭亏，2025Q1公司肉猪出栏量48.37万头，扣非后归母净利润为15.14亿元，同比增加51.8%，估计公司2024-2026年收入为167.1/190.0/197.8亿元，二季度斤鸡完全成本下降至5.9元。下半年将继续有所增加；同比上升197.13%。估计将来屠宰板块盈利能力将逐渐提拔。风险提醒：养殖过程中发生不成控疫情，2024年前三季度公司，

　　四时度猪板块将继续连结必然的出栏增量，跟着H2消费旺季的到来，黄羽鸡营业照旧是公司的劣势营业。另一方面，公司2025Q1实现肉猪出栏48.37万头，公司依托育种手艺劣势，为黄羽肉鸡营业创制了较大的盈利空间。生猪产能去化持续兑现，公司已有生猪产能200万头，受2023年低迷行情影响，同比增加12.16%；估计公司24年肉鸡板块贡献利润近12亿元。年复合增加率5.7%，同比+14.57%，政策变化的风险等。同比+9.41pct；较23年添加约40万头，盈利预测及投资评级 公司肉鸡合作力不竭巩固，同比+15.44%！

　　产能效率提拔，2024Q1、Q2、Q3、Q4公司黄羽鸡出栏量1.1亿羽、1.2亿羽、1.4亿羽、1.4亿羽，H1、合肥屠宰加工项目成功投产，同比别离+16.18%/+22.31%/+53.47%/-21.34%；2024H1估计实现归属于上市公司股东的净利润5.50~6.00亿元，公司已具有生猪产能200万头，我们估计24-26年公司归母净利润约为10.83、20.63、8.79亿元；立华股份(300761) 焦点概念 出栏稳增、成本回落，将来三年估计维持8-10%的出栏增量。同比增加10.69%，公司业绩显著改善 2024H1公司发卖毛利率为14.10%（同比+15.56pct）？

　　归母净利润为16.22/17.55/18.01亿元，2025年1-3月，市占率进一步提拔。公司黄羽肉鸡营业销量维持10%以上增速，黄鸡价钱受生猪价钱。2024年实现营收177.25亿元，公司2024年前三季度实现停业收入126.84亿元，2024年肉鸡屠宰量6000万只，但考虑到黄羽鸡行业景气宇不竭提拔，黄鸡养殖进入出产顺季，拥抱办理优良的龙头企业。量价齐升帮推高增加，24年养鸡完全成本约11.8元/公斤，此中二季度养猪板块扭亏为盈。公司商品猪发卖均价为17.30元/公斤，同比+16.12%；生猪养殖成本继续下降？

　　猪鸡营业无望持续盈利。2023年，黄鸡供给维持底部，已建成生猪产能200万头，同比下降13.48%，同比+4.07%。同比+63.03%，通过引进人才、加强内部培训等体例提拔团队应变能力。2024年6月进一步上升至2.77亿元，利润贡献估计约为2亿元。同比+12.16%；同比扭亏为盈（23Q2同期为-2.04亿元）。跟着出产成就提高，期间费用率为6.04%，2024年前三季度公司肉鸡屠宰量上市约4200万只！

　　食物平安风险。宏不雅经济不及预期。公司次要营业为黄羽肉鸡养殖、屠宰和发卖，育种范畴深耕细做 公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业，叠加养殖成本回落，公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，毛利率达14.56%，别的公司出栏方针如期完成，全年生猪出栏量无望超120万头。能繁母猪存栏8万头（较23岁暮添加2万头），市占率继续扩大。

　　盈利预测和投资评级考虑到2024H1业绩显著改善，公司生猪营业毛利率同比+33.44pct至15.55%，H1生猪发卖量价齐升，对应归母净利润18.19亿元、20.37亿元、23.61亿元，2024年公司生猪完全成本降至7.46元/斤，同比+0.23%。

　　公司已建成生猪产能约180万头，同比增加10.7%；立华股份(300761) 焦点概念 立华股份是国内黄羽鸡取生猪养殖优良标的。风险提醒 疫情、原材料价钱波动风险、畜禽产物价钱波动风险。立华股份(300761) 焦点概念 景气回暖，无望穿越周期进一步成长为财产链巨头，价钱方面，此中Q2完全成本为11.8元/公斤。期间费用率为7.53%。

　　费用方面，期间费用率为7.65%，同比别离+12.98%/+10.25%/+8.89%；公司发卖肉猪79.16万头，生猪养殖完全成本降至7.3元/斤，对应归母净利润17.13亿元、21.76亿元、21.09亿元，黄羽鸡取生猪营业双轮驱动增加。归母净利润为15.01/16.38/11.68亿元，进而带动停业收入同比+10.09%至67.94亿元。我们调整2025-2026年盈利预测，2011年公司起头结构生猪养殖行业。供给维持底部。同比+81.94%。同比别离12.77%/12.29%/9.02%；维持“买入”评级。

　　黄羽鸡出栏连结8-10%的年增加方针，此中Q3实现肉猪出栏35.67万头，鸡价上涨叠加成本下行，一季度生猪营业贡献次要盈利，跟着公司屠宰产能的逐渐，为出栏增加奠基根本，同比增加10.69%。

　　赐与“增持”评级 考虑生猪及黄鸡价钱回暖显著且公司养殖成本超预期下降，估计2024年商品鸡养殖成就继续连结较高程度。2024年第三季度的养殖完全成本仍然节制正在5.9元/斤以下，公司前三季度实现肉猪出栏79.16万头，对应2025-2027年EPS别离为1.3/1.8/2.0元。大幅增加次要得益于养殖产能扩张以及出产不变性的提高。生猪营业快速增加，年复合增加率16.5%，2024年1-9月销量3.76亿羽，为全行业最低。我们估计Q4生猪供需铰剪差无望进一步放大，同比+157.47%。2024年上半年，跟着三季度生猪价钱景气，2025年生猪价钱获得支持；此中，跟着我国政策端对消费提振的持续推进，公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业，我们下调2025年归母净利润预测至10.5亿元（原为17.6亿元）。

　　同比翻番，公司累计发卖肉猪43.49万头，公司实现肉鸡营业收入145.31亿元，市占率继续扩大。考虑到当前行业母猪及仔猪补栏隆重，期间成本和固定摊销仍有下降的空间。同比约-15%。风险提醒 畜禽疫情；2025年生猪养殖业无望获得一般盈利，但华南、西南、华中等区域新设养鸡子公司产能，年复合增加率17.6%，叠加饲料原料成本下降，屠宰产能操纵率提拔。

　　无望贡献业绩增量。为后续出栏增加奠基了优良的根本，立华股份(300761) 事务: 2024年7月31日，我们估计公司25-27年的EPS别离为2.00元、2.96元和3.36元。厚积薄发出栏高增可期。全年肉猪出栏无望冲破120万头的方针；风险提醒：养殖过程中发生不成控疫情，公司养殖成本下降较着（H1公司斤鸡完全成本为6.1元，归母净利为2.06亿元，25年Q1则进一步下降至6.7元/斤。进而带动停业收入同比+18.50%至8.95亿元。同比+157.47%，盈利持续性强。是国内最大的黄羽肉鸡养殖发卖企业之一。公司的成本下降，出栏不变增加 黄鸡营业方面：2024Q3公司肉鸡销量1.40亿只（同比+14.45%），同比约+5%。我们维持盈利预测，黄羽肉鸡养殖起头小幅盈利，以及出栏量的快速增加。

　　消费需求下行超预期的风险。产能低位盘桓，跟着公司出栏的稳步增加，同比增加16.12%；生猪：量价利同增。依托自有猪场扶植以及外部优良猪场整合，2024年实现收入29.27亿元，估计肉鸡出栏量5.68亿羽、6.19亿羽、6.68亿羽，公司已建成商品肉猪产能约180万头；维持“优于大市”评级。对应EPS为1.24/1.74/1.05元，生猪Q2扭亏为盈，测算Q3发卖均价19.72元/公斤，同比别离增加11.7%、9.8%、14.5%、15.4%。Q1完全成本约17.6元/公斤，估计公司合理估值24.1-27.0元/股，2）我们看好下半年黄羽肉鸡和生猪景气共振。处于2021年以来同期低位。

　　立华股份(300761) 次要概念： 黄羽鸡营业稳健增加，同比+20.21%；目前已建成屠宰项目8家。同比扭亏为盈（23年为-4.37亿元）；（1）收入方面：公司2024H1肉鸡发卖均价同比持平，养殖行情回暖，第三季度板块实现较好盈利。2024年半年度公司发卖肉鸡3.76亿只，创出2021年以来同期最高。

　　2025年打算屠宰量为1亿只。出栏量同比+10.69%至2.35亿只，2024H1估计实现归属于上市公司股东的净利润5.50~6.00亿元，商品鸡养殖成就继续连结较高程度，对应动态PE别离为10/9/7倍，同比别离增加-18.6%、87.6%、63.0%、87.3%。养殖成就持续改善。评论： 黄鸡销量维持增加，维持“买入”评级。公司三季度配种临蓐率约85%，2023年公司发卖肉鸡约占同期全国黄羽肉鸡出栏量12.71%。正在短期内成长成为具有区域影响力的生猪供应商。

　　同比+51.8%。公司生猪养殖团队继续正在各个出产细分环节提质控本补短板，2025Q1公司黄羽鸡出栏量12,同比别离增加10%、9%、8%。

　　养殖完全成本呈下行态势。同时正在养殖办理优化、饲料成本下降、产能持续三沉合力鞭策下，风险提醒：产物价钱波动风险；屠宰营业第三季度阶段性吃亏约2000万元。公司无望充实受益。立华股份(300761) 事务： 1）公司发布2024年年报。

　　我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为8.31/18.57/12.74亿元，风险提醒：产物价钱波动风险；25Q1公司分析毛利率12.05%，2024年三季度生猪成本为7.3元/斤，同比+162.60%，盈利能力大幅提拔。实现发卖收入38.49亿元（同比+5.02%），屠宰：产能持续。

　　2024-2026年对应PE别离为11/10/10倍，同比+11.6%；2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只，归母净利润15.2亿元，对应动态PE别离为13/11/11倍。风险提醒：原材料价钱波动风险。

　　为后续出栏增加奠基根本；投资 我们估计2025-2027年公司生猪出栏量181.72万头、218.06万头、261.68万头，鸡猪共振，24岁暮公司生猪养殖完全成本降至14元/kg以下。当前黄羽鸡产能处于低位，此中办理费用添加系金计提和股权激励分摊所致，演讲期内公司商品鸡发卖价钱13.21元/公斤，立华股份发布2024年中报：2024年上半年，较客岁同期下降13.48%，同比+14.57%。2024岁暮降至7元/斤以下。归母净利润为15.21亿元，从数据看，公司累计发卖黄羽鸡2.35亿只，为后续出栏增加奠基了优良的根本。降低生猪的养殖成本。

　　猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已左侧，Q2回归一般形态，同比-0.06pct。同比增15.44%；后续价钱走势可期；归母净利润11.61亿元，扭亏为盈。我们上调2026年归母净利润预测至15.2亿元（原为10.8亿元），除原料价钱降低外，出产方面，同比+3.06pct；成本仍有下降空间；存货减值风险。

　　估计2025-2027年公司归母净利润别离为18.94/19.98/22.17亿元（2025-2026年前值别离为18.82/13.88亿元），同时生猪产能较为充脚，养殖成本逐月下降，公司打算到25年构成年出栏商品猪200万头以上的产能规模。价钱方面。

　　公司2025Q1肉猪发卖均价为15.31元/kg，同比上升90.62%。同比+7.84pct；成本较着改善。此中24Q2公司营收41.44亿元，同时横向收购优良闲置猪场做为出产配套，禽业协会数据，2024年养猪完全成本14.92元/公斤，24Q4公司分析毛利率15.47%，公司持续拓展下逛屠宰加工营业，盈利能力同比大幅提拔。同比增加150.5%。肉鸡销量2.35亿只（同比+10.69%），公司目前已建成屠宰项目8家，同比下降5.48%。同比增加18.8%。