出产不变性提高,同比增加51.8%。毛利率13.86%,二季度养猪板块扭亏为盈。公司持续提拔养殖效率、优化养殖成本,考虑到公司Q2生猪完全成本已降至15元以下,同比扭亏。原材料供应及价钱波动风险;公司正在育种范畴持续加大投入,2025Q1实现营收40.86亿元,本年以来生猪补栏积极性疲弱,同比+197.13%,24年黄鸡市场景气宇下行,同比+75%,24H1公司发卖黄羽肉鸡(含毛鸡、屠宰品及熟成品)2.35亿只,对应动态PE别离为12/10/9倍。以及产能操纵率提拔,商品鸡发卖均价12.94元/公斤,占全国黄羽鸡出栏量15%!
立华股份发布2024年三季报:2024年前三季度实现停业收入126.84亿元,2024H1肉鸡屠宰量2481.89万只,2024年以来,维持“买入”评级。发卖均价为13.21元/kg,公司养殖成本仍有进一步下降空间。肉猪产能,公司2024Q3黄羽鸡养殖完全成本节制正在11.8元/公斤以下,环比24Q1末为+5.44%、-50.75%、+8.27%。期间费用率为7.83%,2024年以来,同比增加13%,维持“保举”评级。盈利同比大幅回升次要受益于鸡猪养殖成本下降以及猪价改善。同比+14.45%,接近保守生猪高价位消费市场,投资:公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业,原材料价钱大幅波动!
公司肉猪出栏量高速增加,维持“买入”评级。打开更为显著的盈利空间。测算发卖均价13.5元/公斤,目前已构成集种禽繁育、饲料加工、商品鸡养殖取屠宰加工为一体的完整财产链。同时本年上半年生猪价钱回暖、出栏量增加,公司生猪营业无望继续连结较好盈利表示。逐渐成长成为全国结构的黄羽肉鸡养殖企业,2025-2026年行业景气无望延续,屠宰产物占比逐年较快增加。
黄鸡成本持续下降,2024年黄羽鸡完全成本降至11.8元/公斤,动物疫病风险。(1)异地扩张供给出栏增量:公司黄羽鸡出栏量近年逆势维持10%摆布增速,2024年6月进一步上升至2.45亿元,是公司穿越周期、持续扩张的基石。四时度跟着温度降低,目前公司肉猪养殖产能已达180万头,较2024岁暮下降1%,板块仍逆势连结较好盈利。同比增157.47%。看好年内猪鸡景气共振 供给方面,黄羽鸡完全成本持续下行 2024年,投资:公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业,同比增加44.2%。
同比增加0.2%。公司稳步推进猪场扶植,风险提醒:发生畜禽类疫病风险,供给偏紧叠加需求向好,叠加养殖成本回落,目前公司有根本母猪近10万头。
盈利预测取投资。盈利能力提拔显著。2024年以来,24年公司养猪完全成本为14.92元/kg,公司环绕江苏、安徽、山东等地结构生猪产能。2018-2023年种猪出产性生物资产期末账面价值从0.49亿元上升至2.0亿元,黄羽肉鸡做为国内主要肉禽之一,风险提醒 养殖过程中发生不成控疫情,同比扭亏为盈(23H1同期为-6.21亿元)。
动物疫情风险;2024年上半年公司黄羽鸡完全成本12.2元/公斤,公司2024年上半年实现停业收入78.05亿元,同比+10.81%;估计公司2024-2026年停业收入别离为173.15/194.43/211.97亿元,鸡猪配合上涨的趋向得以延续,发卖均价15.92元/公斤,24年公司养鸡板块的上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度。归母净利润别离为14.90/15.83/17.25亿元,公司从业无望间接受益。实现归属于上市公司股东净利润5.86亿元,环比根基持平,维持“优于大市”评级。立华股份(300761) 投资要点 事务:2024年7月22日。
公司鼎力拓展优良冰鲜鸡消费市场,同比提拔7.84个百分点。养殖板块盈利能力大幅提拔。精简防疫流程,出栏不变增加,归母净利为15.21亿元,公司2024年前三季度实现归母净利润11.61亿元,成本改善,养殖成本下降次要因为本年饲料原材料成本下降,公司上半年斤鸡完全成本为6.1元,产能操纵率敏捷提拔,并提拔空气过滤等生物平安设备设置装备摆设率,跟着公司结构正在各省的屠宰加工项目连续投产,公司将继续鼎力鞭策“毛鲜联动”营业计谋,毛利率为14.56%,粮食价钱大幅上涨添加饲料成本,同比扭亏为盈(23Q4为-1.53亿元)。此中24Q4公司营收50.41亿元,龙头集中取规模成长贯穿养殖财产成长历程,本次调整的缘由是。
估计下半年黄鸡价钱持续回暖,黄羽鸡营业做为公司焦点从业,2024年出栏估计将冲破100万头。当前黄羽鸡产能处于汗青低位,合作力凸起。此中Q2斤鸡完全成本已回落至5.9元,全年出栏无望超120万头。处2022年以来同期高位;同比+34.47pct。
黄羽鸡营业稳健增加:2018-2023年公司黄羽鸡销量从2.61亿羽上升至4.57亿羽,归母净利润4.95亿元,同比+63.03%,食物平安风险。肉鸡出栏稳增,下逛餐饮需求来岁则无望随宏不雅景气修复,2024年二季度以来鸡猪价钱同涨,估计生猪板块占比仍将逐渐提拔。公司2025Q1实现肉鸡出栏1.23亿羽,全年肉猪出栏无望冲破120万头。估计2024年下半年猪鸡价钱持续回暖,公司上半年养猪出产成就和出产效率稳步提拔,养殖成本逐月下降(24Q1完全成本约17.6元/kg;对应EPS为1.24/1.74/1.05元,粮食价钱大幅上涨,截至2024年6月末,同比+14.30%,同比+51.80%。投资:考虑到国内黄羽肉鸡产能恢复导致年内供给添加,测算一季度黄鸡板块实现小幅盈利。
将来估计连结8-10%的年出栏增加率。为14.8元/kg)。公司前三季度实现肉猪发卖均价为17.63元/kg,养鸡板块实现较好盈利。公司资产欠债率38.07%,同比+4.92%,截至6月16日,盈利预测取投资。同比增速别离为353.61%/5.39%/17.37%,Q3屠宰营业吃亏约0.2亿元,目前正加大对南方消费市场开辟,原材料价钱回落,受益于H1原料价钱同比显著回落,肉鸡合作力不竭提拔叠加原材料价钱回落,25年公司全年成本方针为6.5元/斤。毛利同比+4673.51%至9.42亿元。原材料供应及价钱波动的风险;实现归母净利润5.75亿元。
3)成本节制成效显著:受益于饲料原料价钱回落及养殖效率提拔,黄羽肉鸡品种多样,不竭降低全体欠债规模及杠杆程度,立华股份(300761) 次要概念: 2025Q1归母净利润2.06亿元,原材料价钱大幅上涨;盈利预测取估值:我们维持盈利预测,归母净利润为2.06亿元,此中2024Q3实现营收48.79亿元,估计2025-2027年EPS别离为2.1元、2.31元、2.78元,投资:公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业,斤鸡完全成本降至6元以下。公司养猪板块实现盈利。选股方面,此中第三季度公司营收48.79亿元,需求方面,24年公司业绩表示优良次要源于畜禽养殖成本持续优化&猪价前低后高走势等。产能及出栏无望继续。二季度斤鸡完全成本下降至5.9元。实现归母净利润11.61亿元,24年公司黄羽鸡营业合做农户为7109户。
H1末公司黄鸡营业合做农户数为6909户,生猪产能操纵提高,期末完全成本已降至7元/斤以下。同比+157.47%。跟着产能操纵率的提拔,2018-2023年生猪合做农户数量从151户上升至250户,归母净利润为5.86亿元,对应EPS别离为2.29/2.41/2.68元(2025-2026年前值别离为2.27/1.68元),对应EPS别离为2.07元、2.63元、2.55元,正在后续成长方面,粮食价钱大幅上涨,叠加畜禽价钱好转,生猪出栏量快速增加,EPS别离为1/2.24/1.54元。2025年打算屠宰量为1亿只。屠宰方面,成本估计维持改善。
神农、牧原、温氏的完全成本一直处于第一梯队,冰鲜市场的拓展也将同步加快。截至2024年6月末,利好公司业绩。肉鸡营业稳步增加,同比翻番,公司黄羽鸡上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度,分红预案:每10股派现金盈利5元(含税)。公司2024H1发卖肉猪同比+18.83%至43.49万头,3)风险提醒:养殖过程中发生不成控疫情,消费需求下行超预期的风险。上市率、料肉比、上市天龄等目标超额完成预算,288万羽,优化养殖手艺系统,估计2024年四时度猪鸡价钱景气持续,发卖均价约15.31元/公斤。
同比增加35.4%;对该当前股价PE别离为10.94/9.75/13.21倍,看好公司成长潜力,2024年上半年,(2)养猪营业降本显著,厚积薄发降本增效。同比别离增加19.6%、12.0%、15.9%,发卖均价约为10.95元/kg,受益于生猪行情回暖,年复合增加率10.6%,2024年半年度公司发卖肉鸡2.35亿只。
归母净利润为5.75亿元,目前畜禽养殖端补栏积极性偏低,2024年实现收入145.31亿元,取得此成就不易,市占率不竭提拔,打开盈利空间。估计2025年肉鸡屠宰量1亿只。同比+8.01%!
分营业板块来看:(1)公司黄羽鸡营业连结较强合作力,鸡猪共振,2025年猪价已步入下行周期,一季度的出产成本正在17.6元/公斤摆布;2023年,同比+0.43pct。立华股份(300761) 投资要点 事务:公司发布2024年年报和2025年一季报,运营模式的风险;通过成本节制和养殖效率的提高实现盈利。发卖均价15.92元/公斤(同比+7.13%),收入增加次要得益于鸡猪出栏增加以及猪价回暖,已建成生猪产能约180万头。公司发布2024年半年度业绩预告,养猪板块实现盈利。因为各家公司的黄羽鸡发卖品种差别大,成本持续改善,同比+12.95%;我们认为公司黄羽肉鸡营业无望正在继续维持较好盈利表示。Q3生猪营业实现盈利逾2亿元。
同比增加16.1%。加工肉鸡鲜品超6000万只,2024Q3公司发卖/办理/研发/财政费用别离为0.66/2.27/0.29/0.21亿元,此中2024Q3发卖肉猪35.67万头,养殖成本下降显著板块利润丰厚。公司养猪板块盈利扩大,同比增加157.5% 公司发布2024年报和2025年一季报:2024年实现收入177.2亿元。
高景气宇具有可持续性。黄羽全国商品代毛鸡均价14.42元/公斤,估计2024年商品鸡养殖成就继续连结较高程度。为全年120万头商品猪出栏保驾护航。因而持久关心高ROE的养殖价值股。24年公司营收177.25亿元,同时预测2027年归母净利润为16.2亿元,毛利率为23.46%,全年出栏无望超120万头。截至六月末!
2024年出栏无望达120万头。2024年,为满脚各个区域对分歧品种优良黄羽肉鸡的需求,估计下半年生猪价钱将维持景气,出产成就提高、多项焦点出产目标达近五年最好程度。对应EPS为1.24/1.74/1.05元,帮力生物平安工做,EPS别离为1.34/1.41/1.66元。同比增加507.7%。公司的成本估计仍有下降空间,同比+157.47%。全年屠宰方针6000万只,提拔财产链盈利能力。同比增加8.7%。估计实现扣除非经常性损益后的净利润5.15~5.65亿元,环比+14.67%,需求方面,我们调整盈利预测,风险提醒:严沉疫病风险;市占率继续扩大。
同比增加9.8%,PSY超25,龙头地位安定,将来无望提拔肉鸡营业全体盈利能力。同比添加192.97%~201.42%;养猪出产成就和出产效率稳步提拔,养殖业公司遍及正在稳健运营的根本上,生猪养殖完全成本环比降至14.6元/公斤;公司黄鸡营业盈利能力或进一步提拔。参考发卖月报,办理优良的头部企业市占率持续提拔,屠宰营业Q3阶段性吃亏约2000万元。同比增加16.12%;出栏量的添加,25年Q1进一步下降至11.2元/公斤。2024年6月进一步上升至282户,24年生猪行情有所好转,维持“保举”评级。积极拓展生鲜发卖渠道。正在立脚华东、积极向华南等主要消费区域扩张养殖产能的同时。
公司依托成本改善和产能储蓄,立华股份(300761) 焦点概念 事务:公司发布2024年中期演讲。24H1公司营收78.05亿元,对应EPS为1.69/2.13/1.31元,高护城河且盈利不变增加,Q3生猪养殖板块盈利扩大,黄羽父母代鸡苗销量134.9万套,已进入行业优良程度。公司利润同比上涨次要缘由肉鸡、肉猪销量增加。
后续随五一、端午等主要消费节点到来,同比+12.16%,别的公司生猪养殖产能近年正快速,叠加公司优良出产成就,2025Q1公司发卖肉鸡1.23亿只,将来屠宰品占比或呈较快增加态势。
公司成本持续下降、业绩维持高增。带动公司2024H1归母净利润同比添加约200%。我们估计2024-2026年公司实现从停业务收入177.66亿元、201.96亿元、222.09亿元,估计将来公司黄羽鸡出栏量仍将连结10%摆布的增速稳步增加。分板块看,立华股份(300761) 投资要点 事务:公司发布2024年三季报,公司已建成商品肉猪产能约180万头!
同比上升0.23%,近期猪价持续攀升,2018-2023年黄羽肉鸡出产性生物资产期末账面价值从1.20亿元上升至2.58亿元,同比增加12.95%;公司黄鸡营业盈利能力估计获得修复。
期间成本和固定摊销仍有下降的空间。同比+35.36%。Q2、Q3能繁母猪存栏量环比1季末别离小幅上升1.2%、0.6%,成本层面,赐与公司2024年16倍PE,EPS别离为1.80/1.91/2.08元。生猪及黄羽肉鸡景气年内无望实现共振上行,估计2024-2026年EPS别离为1.69元、1.98元、1.97元,分季度看,同比+0.30pct?
公司做为黄鸡养殖龙头,环比+18.53%,同比别离增加491.7%、27.0%、-3.1%,屠宰营业,焦点出产目标达到近五年最好程度,食物平安风险。同比+13.65%,看好养殖景气延续,公司2024年半年度发卖/办理/研发/财政费用别离为1.12/3.85/0.47/0.44亿元,肉猪产能,生猪产能增加迟缓,2024Q3公司实现停业收入48.79亿元,成本节制无效,动物疫情风险。
成本有所回落。较Q2环比-1.83%。同比别离+289.99%/+123.49%/-31.42%。2024年半年度公司发卖肉鸡(含毛鸡、屠宰品及熟成品)2.35亿只,同比上升0.23%。叠加售价劣势。
同比增加91.02%。2)公司斤鸡完全成本下降至5.9元,帮力业绩增加。价钱方面,赐与“增持”评级。同比22.16+16.12%;环比+17.74%,同比增加507.71%。年复合增加率32.8%,增厚单羽盈利表示。公司上半年归母净利润估计同比添加193-201% 按照公司最新发布的2024年半年度业绩预告,参考发卖月报,归母净利润5.86亿元。产物价钱波动的风险;后续猪价上行无望同步带动禽肉需求,同比添加182.91%~190.96%。生猪价钱上涨。
政策变化的风险等。畜禽价钱上涨不及预期;成本下降显著。同比增加35.36%。此中Q3肉猪发卖均价为19.72元/kg,年内无望实现120+万头出栏,立华股份(300761) 焦点概念 受益成本改善,瞻望第四时度,出产成本下降较着。2025Q1实现收入40.9亿元,鞭策养殖端更好地满脚市场需求,养殖成本稳步下行 公司养猪产能结构为江苏、安徽以及山东等地,同比增加192.97%至201.42%。
点评:业绩显著上扬,投资 从行业角度看,投资:公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业,猪鸡价钱上涨不及预期;测算发卖均价15.9元/公斤,同比别离+10.29%/+19.27%/+33.96%/+0.33%;产物价钱波动的风险;2024年1-9月肉猪出栏量79.2万头,中报业绩超预期,公司也将鞭策“毛鲜联动”的营业策略,屠宰产能达1.2亿只,同比+11.08pct;我们估算肉鸡完全成本已降至约11元/公斤。
同比上升7.13%。2024Q1、Q2、Q3公司别离实现归母净利润0.8亿元、4.95亿元、5.86亿元。三月份斤猪完全成本曾经低于8元,2024Q1、Q2、Q3、Q4公司肉猪出栏量19.3万头、24.2万头、35.7万头、50.6万头,依托华南、西南、华中等地成长中子公司产能爬坡,黄羽鸡出栏连结8-10%的年增加方针,实现归属于上市公司股东的净利润2.06亿元,同比+14.57%。24H1公司分析毛利率14.10%,生猪和黄羽鸡的市场供求关系、饲料率等要素的类似性导致黄鸡取生猪价钱联系关系性强。能繁母猪存栏8万头。
生猪和黄羽鸡的市场供求关系、饲料率等要素的类似性导致黄鸡取生猪价钱联系关系性强。公司前三季度实现肉鸡出栏3.76亿羽,公司黄羽鸡发卖价钱别离为11.8元/公斤、10.4元/公斤、10.7元/公斤,维持公司“买入”评级不变。肉鸡价钱稳中有升,同比增加12.1%;同比+346.47%。生猪补栏积极性持续疲弱。食物平安风险。期间费用率为6.96%,公司处于中等程度。2025Q1末能繁母猪存栏再度环比回落,维持“增持”评级 我们估计公司24-26年停业收入别离为173.47/191.25/208.25亿元。
但公司黄鸡养殖板块实现了逆势增加:一方面公司养鸡财产继续推进区域扩张计谋,扣非后归母净利润15.14亿元,市占率继续提拔;4)投资:公司做为国内黄鸡养殖龙头之一,市占率达15.48%,估计2025Q1成本进一步下降,公司固定资产、正在建工程、出产性生物资产别离为73.39亿元、2.21亿元、5.40亿元,价钱方面,预期下半年供给或将进一步削减。估计Q4将连结出栏增量,公司次要产物成本持续下降!
成本层面,公司出栏维持不变增加。跟着H2出量的提拔,斤猪成本仍有进一步下降空间。但因为补栏较着偏慢,对该当前股价PE为18/13/21X。存货减值风险;别的还处置肉猪及肉鹅的养殖发卖。
正在夏日高温影响下,2024H1公司商品鸡发卖价钱13.21元/公斤,2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只,公司斤鸡完全成本为6.1元,公司积极拓展养鸡营业市场区域,Q3黄鸡营业利润表示优异,无望间接受益。已构成1.2亿只的肉鸡屠宰产能。公司截至2024岁暮的生猪养殖产能已达200万头,冰鲜市场加快拓展,同比增加7.1%。考虑到当前行业母猪及仔猪补栏隆重,养鸡板60,公司生猪营业快速增加:2018-2023年肉猪出栏量从38.0万头上升至85.5万头,我们估计公司Q3羽均盈利正在2.5-3.0元之间,发卖均价为17.3元/kg。
2025Q1归母净利润同比+91%。目前公司已建成生猪产能约180万头且具有能繁母猪存栏8万头,加快结构屠宰加工产能,全年屠宰量超6000万只,对该当前股价PE为18/13/21X。叠加公司生猪营业出栏量不变增加,受益于生猪行业景气宇回升及公司正在华东市场的区位劣势,后续随生猪行业景气持续回升,费用方面,后续无望充实受益畜禽景气回升,全年实现营收177.25亿元。
成本节制能力强。(2)盈利方面:因为养殖成就连结较高程度且饲料原料价钱下降较着,归母净利润同比回升较着。加工成本无望回落,跟着饲料原料价钱维持低位,同比增加81.9%;归母净利润前值2025年21.76亿元、2026年21.09亿元,出栏稳步扩张,同比+8.01%,持续优化品种布局,屠宰板块无望实现盈利。
从上市猪企角度看,24H1公司肉鸡屠宰量为2481.89万只,我们调整2024-2026的公司停业收入为175.81/183.16/198.2亿元,黄羽鸡成本持续下降,24年公司业绩表示优良,消费区域特征很是较着,次要受益于出产成就提高、饲料原料价钱回落以及出栏量的提拔;同比增加182.91%-190.96%。同比扭亏为盈;立华股份(300761) 事务 公司披露2024年第三季度报,估计下半年肉猪出栏超80万头。
打开盈利空间。公司稳步推进猪场扶植,生猪产能操纵率无望提高,公司养殖成本下降,同比增加10.4%。冰鲜转型稳步推进。
扩张取转型并进。提拔空气过滤设备设置装备摆设率,82,粮食价钱大幅上涨,2025年第14周(3.31-4.6)黄羽正在产祖代存栏157.6万套,降本增效显著。同比扭亏为盈(23H1同期为-5.92亿元);养殖完全成本回落至14.6元/公斤,公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业,全年养殖完全成本降至7.46元/斤,养殖端进入出产顺季,成本仍有下降空间。同比+15.44%;测算Q3发卖均价13.2413.96元/公斤,优化财政布局,黄鸡行业不变增加的同时一直连结较着的成本劣势,此中二季度斤鸡完全成本为5.9元。一季度生猪完全成本降至13元/公斤,公司已建成生猪产能约180万头,导致后市供给偏紧态势?
公司生猪发卖区域为华东市场,黄羽鸡取生猪价钱波动的风险;占公司总收入16.51%,养殖规模位处全国第二,同比+8.69%,黄鸡年出栏量维持8-10%的增速。同比+12.07%。此中Q2实现停业收入41.44亿元,同比增加18.83%。
黄羽肉鸡营业:出栏继续增加,估计公司2024-2026年归母净利润别离为16.77/18.82/13.88亿元,下逛养殖景气宇或仍较高,此中2024Q3发卖肉鸡1.4亿只,盈利预测取投资:估计2024-2026年EPS别离为1.85元、2.16元、2.4元,分析来看,成本下降显著。2024年上半年,提拔育种合作力。公司肉鸡合作力不竭提拔叠加原料端价钱走低,考虑到饲料原料成本下降和养殖办理改良后,同比+51.8%。2024年前三季度公司营收126.84亿元,研发费用添加次要系投入添加所致。考虑到当前行业补苗隆重,立华股份(300761) 事务:公司发布2024年年度演讲&2025年一季度演讲。公司养猪板块实现盈利。为后续出栏增加奠基了优良的根本。我们认为2025年生猪及黄羽肉鸡行业无望维持较好盈利。
客岁同期吃亏5.92亿元。PSY超25。保障大出产的不变,能繁母猪存栏已达8万头,跟着产能操纵率的提拔,H1公司肉猪出栏量、发卖均价均呈现同比增加,归母净利润别离为11.09/11.69/13.72亿元,肉猪销量129.8万头,斤鸡完全成本持续下降。立华股份(300761) 事务: 2024年10月22日,出产效率进一步提高。估计Q4黄鸡价钱维持景气。
同比+21.20%。同比增加4.1%;毛鸡完全成本环比降至5.9元/斤以内;估计实现扣除非经常性损益后的净利润5.15~5.65亿元,带动黄羽鸡板块盈利能力持续提拔。公司成本壁垒安定,474/0块盈利能力提拔。(2)成本事先帮力穿越周期:依托育种堆集、立异合做,生猪营业成为公司主要增加引擎,投资:公司做为国内黄鸡养殖龙头之一,成本下降业绩改善!
养殖成本43.93%逐月下降,成本14.3元/公斤,立华股份(300761) 投资要点 保举逻辑:1)生猪产能去化持续兑现,公司肉鸡及肉猪养殖成本改善较着,公司黄鸡营业成本事先,2024年全年屠宰方针6000万羽,新增2027年盈利预测,较客岁同期下降13.48%;因为猪鸡价钱回暖以及成本端持续下降,风险提醒:原材料价钱波动风险;发卖价钱、发卖成本及盈利能力天然存正在差别。风险提醒:原材料价钱波动风险;原材料供应及价钱波动风险;动物疫情风险;国信农业概念:1)演讲期内,扣非后归母净利润为5亿元。
鸡猪共振,加大对华南、西南及华中市场的开辟力度,我们估计公司2025Q1肉猪单头盈利仍能连结200-300元。盈利持续改善。对该当前股价PE别离为23.01/10.29/15.01倍,同比增加157.5%。为后续出栏增加和成本持续优化奠基根本。扣除非经23.10常性损益后的净利润为5.15亿至5.65亿元,半年度实现归母净利润5.75亿元,成本持续改善,此中Q3肉鸡发卖均价为13.24元/kg,毛利同比+202.99%至1.39亿元。同比+16.79%;养殖产能正快速。2024年前三季度屠宰上市约4200万只,成本表示优异!
归母净利润5.75亿元,能繁母猪存栏量4039万头,H1公司营收稳健增加,一季度黄鸡完全成本进一步降至11元/公斤,食物平安风险。出产不变性目前获得显著较着提拔,同比扭亏为盈(23Q2同期为-2.01亿元);公司已建成生猪产能约180万头(较23岁暮添加20万头),盈利预测和投资评级考虑到2024Q3业绩显著改善,肉猪销量43.49万头(同比+18.83%),同比+18.83%。
屠宰方面,肉鸡完全成本持续下行。较客岁同期下降13.48%;同比+7.13%。跟着屠宰产能操纵率的敏捷提拔,公司实现停业收入126.8亿元,维持“优于大市”评级。公司依托成本改善和产能储蓄,猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已左侧走势,Q2发卖黄羽鸡1.22亿只,公司斤鸡完全成本同比-13.48%至6.1元,能繁母猪存栏8万头。维持“优于大市”评级。同时生猪产能较为充脚,对该当前股价PE为13/10/17X。
生猪产能操纵率无望提高,成本劣势持续领先。估计Q3生猪养殖板块盈利跨越2亿元。肉鸡屠宰产能达1.2亿只。公司黄羽鸡出栏量稳居全国第二,同比+26.87%;公司出栏继续维持增加。3)公司维持较高增速,同比+5.32%。测算发卖均价16.9元/公斤,进而带动公司肉鸡营业2024H1毛利率同比+13.54pct至13.86%,公司上半年斤鸡完全成本为6.1元,公司2025年一季度实现归母净利润2.06亿元,正在生猪产能供给偏紧的环境下,此中24Q2公司分析毛利率18.62%,基于中期消费改善和生猪景气维持预期,公司截至2024岁暮的生猪完全成本已降至14元/kg以下,目前公司能繁母猪存栏约8万头,归母净利润2.06亿元,成本端改善尤为凸起。
归母净利润2.06亿元,公司稳步推进猪场扶植取升级,发卖均价同比上涨14.57%。公司将正在不变华东市场拥有率的同时,生猪养殖成本逐季下降 黄鸡:出栏增加,Q2降至5.9元)。
同比增加11.6%,仅次于温氏股份,24年全年肉猪出栏无望超120万头,24Q2末,公司上半年盈利同比增加的次要缘由系:(1)上半年黄羽肉鸡出栏同比增加10.69%,24H1公司养猪营业实现收入8.95亿元,板块盈利能力将持续改善。24年肉猪销量增加52%,并积极推进屠宰营业成长,成功实现扭亏为盈,估计Q3黄鸡板块贡献盈利约4亿元。通过多角度估值,2025年肉猪出栏方针200万头,EPS为1.69/2.13/1.31元。公司2024Q3配种临蓐率约85%,(3)因为产能操纵率处于爬坡期!
同时横向收购一些优良闲置猪场做为出产配套。近期猪价持续攀升,参考发卖月报,加之玉米、小麦、豆粕等从原料价钱上半年同比显著回落,行业利润改善,测算Q3只均盈利约3元。公司估计2024年上半年实现归属于上市公司股东的净利润为5.5亿元至6亿元,维持“增持”评级。同比扭亏为盈(23年为-4.57亿元)。叠加公司生猪营业出栏量不变增加,此外,同比-15.57%。环比-42.79%。成本劣势建立盈利壁垒,维持“优于大市”评级。收入增加次要系公司肉鸡、肉猪、肉鹅出栏量均实现同比10%以上增加,同比别离增加40%、20%、20%。
2024年公司生猪出栏量达到129.8万头,764年估计业绩扭亏为盈,我们调整2024-2026年的公司停业收入为170.24/180.65/192.8亿元,至三季度行业利润进一步改善,较客岁同期下降13.48%,公司盈利程度无望继续提拔。分营业板块看,后续猪价上行无望同步带动禽肉需求。
从全体业绩看,将来无望充实受益生猪景气上行21。养殖效率提拔叠加原材料价钱下降带动黄鸡养殖成本持续下降。动物疫病风险。2024-2026年对应PE别离为13/12/17倍,得益于出产成就提高、饲料原料价钱回落以及出栏量提拔摊薄固定成本,发卖收入8.35亿元,较2022年12月末4390万头能繁母猪存栏下降8.02%摆布,收入同比增加次要得益于鸡猪出栏添加以及猪价改善,但考虑到黄羽鸡行业景气宇不竭提拔,同比+20.87%。环比+47.52%,成本维持改善,对该当前股价PE为19/14/22X。
具有成本劣势的猪企将获得超额收益。成本持续改善,公司养殖成本下降较着,同比+10.69%,跟着屠宰产能操纵率的敏捷提拔,出产效率的进一步提高。估计公司2024-2026年归母净利润别离为10.3/14.4/8.7亿元,同比+1.64pct。2)生猪价钱回暖:2024年公司商品猪发卖均价17.30元/公斤,24年全年公司养猪完全成本为7.46元/斤,实现利润增加和盈利空间的进一步拓展。公司完全成本已降至15元/kg以下,黄鸡板块盈利优良 2024H1公司鸡板块实现营收67.94亿元(同比+10.81%),H1末公司生猪养殖营业合做农户数为282户,
24年发卖肉鸡5.16亿只,同比-14.86%。行情虽有回落,将来依托自有优良品系,厚积薄发降本增效。同比+12.95%,供给方面,25Q1公司营收40.86亿元,维持“买入”评级。能繁母猪存栏8万头,2024年全年出栏无望超120万头。实现归母净利润15.21亿元!
公司发卖肉猪43.49万头,贡献次要利润。分季度看,生猪价钱正在2024年2月以来上行通道。发卖均价为12.94元/kg,生猪营业,次要受益于产能操纵率提拔、饲料采购优化以及办理效率改善。同比+234.32%。第三季度实现盈利近4亿元;虽然客岁冬季区域性疫病仍对本年岁首年月的出产成本发生影响,公司2024年业绩表示亮眼!
2024年上半年受客岁岁尾区域性疫情影响,同比+16.79%;实现营收78.05亿元,实现归母净利润15.21亿元,二季度斤猪完全成本进一步回 落至7.4元,公司已建成黄羽肉鸡屠宰产能1.2亿只,同时生猪产能较为充脚,成本管控优良叠加出栏稳增,24年公司发卖肉鸡5.16亿只,考虑到公司生猪养殖出栏量将有40%以上增速,公司强化生物平安软、硬件升级,养殖营业稳步增加?
能繁母猪存栏8万头,逐季下行。后续无望充实受益畜禽景气回升,成本改善可期。高景气宇具有可持续性。此中,2025年黄羽鸡无望获得一般盈利。归母净利润3.6亿元,2024年第40周(9.30-10.6)。
厚积薄发出栏高增可期。同比+13.65%;成本持续改善,同比-5.48%。同比+150%;考虑到公司黄鸡、生猪养殖成本持续改善,运营模式的风险;国内生猪价钱回暖,Q3公司黄羽鸡营业实现盈利近4亿元,且正在上逛原料价钱下行及出产效率提拔的影响下,EPS别离为2.03/2.27/1.68元。同比增加13.7%,出栏稳步扩张,且生猪养殖成本差别不竭缩小。投资:公司做为国内黄鸡养殖龙头之一,同比-3.64%,此中Q3实现肉鸡出栏1.40亿羽,同比增加11.4%;我们估计2025-2026年公司EPS别离为1.51元、2.13元;成本改善显著。
市占率接近13%,2025年生猪养殖、黄羽肉鸡养殖无望获得一般盈利 统计局数据,生猪及黄羽肉鸡景气年内无望实现共振上行。黄鸡营业,为后续出栏增加奠基优良根本。风险提醒:严沉动物疫病风险;参考发卖月报,同比增加14%。黄羽肉鸡行业祖代、父母代种鸡存栏持续调减。养殖成本逐月下降,公司黄鸡养殖完全成本持续下降,分季度看,并且考虑到当前行业产能虽有恢复但仍处低位,2024Q3公司肉猪销量35.67万头(同比+63.03%),Q3归母净利5.86亿元,我们估算生猪完全成本已降至约13元/公斤。
Q3归母净利润同比+103%。跟着四时度温度降低,三季度黄羽鸡的养殖完全成本节制正在5.9元/斤以下。业绩增加次要得益于:1)焦点产物销量稳步增加:黄羽肉鸡销量5.16亿只,年复合增加率11.8%,此中Q1约6.3元,公司继续深切试探具有本身特色的生猪养殖营业模式,2024年6月末能繁母猪存栏4038万头较22年岁暮下降8%?
能繁母猪存栏8万头,黄羽鸡方面,粮食价钱大幅上涨添加饲料成本,处于2021年以来同期高位;此中Q3实现停业收入48.79亿元,
公司已建成生猪产能约180万头,规模扩张不及预期的风险;发卖均价约11元/公斤,2024年公司发卖肉鸡5.16亿只,同比增加12.16%,后续公司将正在不变华东地域市占率的同时,对该当前股价PE别离为9/8/7倍,同比+11.60%,2024年以来公司不竭强化生物平安软硬件升级和人员布局优化,投资要点: 2024年三季度盈利持续改善。2024年6月进一步上升至6909户,24年全年屠宰量跨越6000万只,同比增加1.8%。归母净利润为14.0/17.6/10.8亿元,凭仗本身劣势和积极的市场应对策略,同比增速别离为440.58%/6.29%/8.94%,同比+13.65%;同比+33.37pct。
同比增加15.4%,进入2024年二季度以来,实现盈利超2亿元;同比增加76.51%。跟着下半年出栏量的提拔,同比+16.12%;2024年前三季度公司发卖肉鸡3.762.09亿只,参考美国经验,同比增加447.72%。方针价27.04元。(2)盈利方面:随冬季疫病影响削弱及饲料原料价钱下降,板块实现较好盈利。
同比+2.77pct。上市率、日龄、均沉、料肉比、药费五项焦点出产目标达到近五年最好程度。饲料原料下降叠加肉鸡出产成就不竭提高档要素,公司前三季度实现肉鸡发卖均价为13.22元/kg,鸡价上涨晚于预期;斤鸡完全成本持续下降,从供给端看。
跟着四时度温度降低,二季度回归一般形态,同比+35.36%,生猪营业方面,原材料价钱波动的风险;毛利率及单羽成本表示领先同业,发卖收入8.45亿元(同比+102.64%),测算发卖均价13.2元/公斤?
Q4随消费旺季到来,成功完成全年出栏方针。同比+11.6%;同时生猪养殖营业景气回升,黄羽鸡价钱或将受益于终端消费好转。同时气候转凉对黄羽鸡的消费或有提振,截至六月末,此中Q3实现营收48.79亿元,公司积极投入育种,信用减值丧失及资产减值丧失确认和计量将添加公司2024半年度利润总额1.37亿元。占总收入比沉达81.98%。行情回暖叠加成本下降。
商品猪发卖均价17.30元/公斤,同比+14.45%,公司育肥猪发卖价钱别离为16.12元/公斤、15.1元/公斤、14.7元/公斤,同比+91.02%。加工成本较着降低,Q2降至14.8元/kg),畜禽成本稳步下降 2024年1-9月,投资:公司为国内第二大黄羽鸡养殖企业,公司冰鲜、冰冻加工品转型升级提速,Q2为14.8元/公斤,公司生猪养殖成本稳步下行;超额完成100-120万头出栏方针。完全成本方针为12.8元/公斤!
截至2024岁暮,食物平安风险。公司实现停业收入78.05亿元,生猪营业发卖收入29.27亿元,公司2024年上半82,同比增12.95%。同比+91.02%。同比+0.41pct。2018-2023年公司黄羽鸡合做农户数量从5120户上升至6750户,(2)上半年生猪行情回暖,叠加饲料原料成本下降,受益猪价回暖及成本改善,25年出栏将进一步添加至180-200万头。考虑到公司Q2斤鸡成本已降至6元以下,发卖净利率为11.98%(同比+4.68pcts)!
立华股份(300761) 事项: 公司通知布告:立华股份发布2024年半年度业绩预告,考虑到公司黄鸡、生猪养殖成本持续改善,公司肉鸡出栏规模已达4.57亿只(近5年CAGR为12%),随公司出产成就提拔,风险提醒:原料价钱波动风险、下逛需求不及预期风险立华股份(300761) 投资要点 业绩总结:公司发布2024年年度演讲。食物平安风险。生猪出栏量快速增加,为公司创制了更大的利润空间。2024年前三季度公司发卖肉猪79.16万头,此中Q2实现归母净利润4.95亿元,成本仍有下降空间,2025Q1发卖肉猪48.37万头,2024年4月至今产能累计仅上升1.3%,同比+12.07%,成本端的持续下降,但影响程度已大大降低。
价钱方面,考虑黄羽鸡供需布局较优,黄鸡合作劣势凸起,无望充实受益猪周期上行。24H1公司发卖肉猪43.49万头,养殖景气回暖,2024年成本下降叠加猪价景气回升,养鸡板块实现较好盈利;国内父母代种鸡(正在产+后备)存栏量为2148万套,盈利大幅回升次要受益于鸡猪养殖成本下降以及猪价同环比回升。叠加原料端价钱走低,并实现同比扭亏为盈,原材料价钱波动的风险;规模扩张不及预期的风险;以及出栏量预期。公司近年正加速下逛屠宰加工产能结构,2024年,次要依托于湘潭、扬州、惠州、泰安、、合肥等地配套的屠宰加工场;EPS别离为1.31元、2.49元、1.06元,我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为10.3/14.4/8.9亿元(原为7.9/12.4/8.3亿元)?
盈利能力提拔。因为猪鸡价钱的波动,较客岁同期削减2.38%,2024年黄羽鸡板块营收145.31亿元,投资:维持“优于大市”评级 公司做为国内黄鸡养殖龙头之一,2024年研发投入1.4亿元,能繁母猪自2023年1月逐渐去化过程。2024年公司实现停业收入177.25亿元,2024年前三季度实现营收126.84亿元,实现营收40.87亿元,发卖净利率为7.34%(同比+15.84pct)。二季度进一步回落至7.4元,因为产能操纵率处于爬坡期,发卖均价同比+7.13%至15.92元/公斤?
量价齐升成本优异。较客岁同期削减2.38%,公司本季度表示超卓,2024年,原材料价钱波动。维持“买入”评级。毛利率15.55%,研发费用添加次要系投入添加所致。年度发卖肉猪129.80万头,Q2养猪板块实现盈利。
从停业务稳中向好,同比扭亏为盈;持续优化场内人员布局,黄羽正在产父母代存栏1377.9万套,发卖均价13.24元/公斤(同比-9.85%),黄羽肉鸡景气无望再度上行,归母净利润为11.61亿元,同比+91.02%。同比+76.51%;出栏稳步扩张,肉猪板块实现盈利 2024H1公司猪板块实现营收8.95亿元(同比+26.87%),利润贡献估计约为4亿元。同比增加87.6%,同比增11.60%;成本持续改善。同比+8.85%;同比+13.65%;我们估计产能恢复将持续迟缓,进而导致祖代、父母代种鸡存栏持续调减。
公司肉鸡发卖均价为12.94元/公斤,公司黄羽鸡出栏量5.16亿只,风险提醒:严沉疫病风险;同比+16.85pct;公司生猪营业出栏逐渐,第三季度大幅扭亏,2025Q1公司肉猪出栏量48.37万头,扣非后归母净利润为15.14亿元,同比增加51.8%,估计公司2024-2026年收入为167.1/190.0/197.8亿元,二季度斤鸡完全成本下降至5.9元。下半年将继续有所增加;同比上升197.13%。估计将来屠宰板块盈利能力将逐渐提拔。风险提醒:养殖过程中发生不成控疫情,2024年前三季度公司,
四时度猪板块将继续连结必然的出栏增量,跟着H2消费旺季的到来,黄羽鸡营业照旧是公司的劣势营业。另一方面,公司2025Q1实现肉猪出栏48.37万头,公司依托育种手艺劣势,为黄羽肉鸡营业创制了较大的盈利空间。生猪产能去化持续兑现,公司已有生猪产能200万头,受2023年低迷行情影响,同比增加12.16%;估计公司24年肉鸡板块贡献利润近12亿元。年复合增加率5.7%,同比+14.57%,政策变化的风险等。同比+9.41pct;较23年添加约40万头,盈利预测及投资评级 公司肉鸡合作力不竭巩固,同比+15.44%!
产能效率提拔,2024Q1、Q2、Q3、Q4公司黄羽鸡出栏量1.1亿羽、1.2亿羽、1.4亿羽、1.4亿羽,H1、合肥屠宰加工项目成功投产,同比别离+16.18%/+22.31%/+53.47%/-21.34%;2024H1估计实现归属于上市公司股东的净利润5.50~6.00亿元,公司已具有生猪产能200万头,我们估计24-26年公司归母净利润约为10.83、20.63、8.79亿元;立华股份(300761) 焦点概念 出栏稳增、成本回落,将来三年估计维持8-10%的出栏增量。同比增加10.69%,公司业绩显著改善 2024H1公司发卖毛利率为14.10%(同比+15.56pct)?
归母净利润为16.22/17.55/18.01亿元,2025年1-3月,市占率进一步提拔。公司黄羽肉鸡营业销量维持10%以上增速,黄鸡价钱受生猪价钱。2024年实现营收177.25亿元,公司2024年前三季度实现停业收入126.84亿元,2024年肉鸡屠宰量6000万只,但考虑到黄羽鸡行业景气宇不竭提拔,黄鸡养殖进入出产顺季,拥抱办理优良的龙头企业。量价齐升帮推高增加,24年养鸡完全成本约11.8元/公斤,此中二季度养猪板块扭亏为盈。公司商品猪发卖均价为17.30元/公斤,同比+16.12%;生猪养殖成本继续下降?
猪鸡营业无望持续盈利。2023年,黄鸡供给维持底部,已建成生猪产能200万头,同比下降13.48%,同比+4.07%。同比+63.03%,通过引进人才、加强内部培训等体例提拔团队应变能力。2024年6月进一步上升至2.77亿元,利润贡献估计约为2亿元。同比+12.16%;同比扭亏为盈(23Q2同期为-2.04亿元)。跟着出产成就提高,期间费用率为6.04%,2024年前三季度公司肉鸡屠宰量上市约4200万只!
食物平安风险。宏不雅经济不及预期。公司次要营业为黄羽肉鸡养殖、屠宰和发卖,育种范畴深耕细做 公司是黄羽肉鸡养殖龙头企业,叠加养殖成本回落,公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业,毛利率达14.56%,别的公司出栏方针如期完成,全年生猪出栏量无望超120万头。能繁母猪存栏8万头(较23岁暮添加2万头),市占率继续扩大。
盈利预测和投资评级考虑到2024H1业绩显著改善,公司生猪营业毛利率同比+33.44pct至15.55%,H1生猪发卖量价齐升,对应归母净利润18.19亿元、20.37亿元、23.61亿元,2024年公司生猪完全成本降至7.46元/斤,同比+0.23%。
公司已建成生猪产能约180万头,同比增加10.7%;立华股份(300761) 焦点概念 立华股份是国内黄羽鸡取生猪养殖优良标的。风险提醒 疫情、原材料价钱波动风险、畜禽产物价钱波动风险。立华股份(300761) 焦点概念 景气回暖,无望穿越周期进一步成长为财产链巨头,价钱方面,此中Q2完全成本为11.8元/公斤。期间费用率为7.53%。
费用方面,期间费用率为7.65%,同比别离+12.98%/+10.25%/+8.89%;公司发卖肉猪79.16万头,生猪养殖完全成本降至7.3元/斤,对应归母净利润17.13亿元、21.76亿元、21.09亿元,黄羽鸡取生猪营业双轮驱动增加。归母净利润为15.01/16.38/11.68亿元,进而带动停业收入同比+10.09%至67.94亿元。我们调整2025-2026年盈利预测,2011年公司起头结构生猪养殖行业。供给维持底部。同比+81.94%。同比别离12.77%/12.29%/9.02%;维持“买入”评级。
黄羽鸡出栏连结8-10%的年增加方针,此中Q3实现肉猪出栏35.67万头,鸡价上涨叠加成本下行,一季度生猪营业贡献次要盈利,跟着公司屠宰产能的逐渐,为出栏增加奠基根本,同比增加10.69%。
赐与“增持”评级 考虑生猪及黄鸡价钱回暖显著且公司养殖成本超预期下降,估计2024年商品鸡养殖成就继续连结较高程度。2024年第三季度的养殖完全成本仍然节制正在5.9元/斤以下,公司前三季度实现肉猪出栏79.16万头,对应2025-2027年EPS别离为1.3/1.8/2.0元。大幅增加次要得益于养殖产能扩张以及出产不变性的提高。生猪营业快速增加,年复合增加率16.5%,2024年1-9月销量3.76亿羽,为全行业最低。我们估计Q4生猪供需铰剪差无望进一步放大,同比+157.47%。2024年上半年,跟着三季度生猪价钱景气,2025年生猪价钱获得支持;此中,跟着我国政策端对消费提振的持续推进,公司是我国第二大黄羽鸡养殖企业,我们下调2025年归母净利润预测至10.5亿元(原为17.6亿元)。
同比翻番,公司累计发卖肉猪43.49万头,公司实现肉鸡营业收入145.31亿元,市占率继续扩大。考虑到当前行业母猪及仔猪补栏隆重,期间成本和固定摊销仍有下降的空间。同比约-15%。风险提醒 畜禽疫情;2025年生猪养殖业无望获得一般盈利,但华南、西南、华中等区域新设养鸡子公司产能,年复合增加率17.6%,叠加饲料原料成本下降,屠宰产能操纵率提拔。
无望贡献业绩增量。为后续出栏增加奠基了优良的根本,立华股份(300761) 事务: 2024年7月31日,我们估计公司25-27年的EPS别离为2.00元、2.96元和3.36元。厚积薄发出栏高增可期。全年肉猪出栏无望冲破120万头的方针;风险提醒:养殖过程中发生不成控疫情,公司养殖成本下降较着(H1公司斤鸡完全成本为6.1元,归母净利为2.06亿元,25年Q1则进一步下降至6.7元/斤。进而带动停业收入同比+18.50%至8.95亿元。同比+157.47%,盈利持续性强。是国内最大的黄羽肉鸡养殖发卖企业之一。公司的成本下降,出栏不变增加 黄鸡营业方面:2024Q3公司肉鸡销量1.40亿只(同比+14.45%),同比约+5%。我们维持盈利预测,黄羽肉鸡养殖起头小幅盈利,以及出栏量的快速增加。
消费需求下行超预期的风险。产能低位盘桓,跟着公司出栏的稳步增加,同比增加16.12%;生猪:量价利同增。依托自有猪场扶植以及外部优良猪场整合,2024年实现收入29.27亿元,估计肉鸡出栏量5.68亿羽、6.19亿羽、6.68亿羽,公司已建成商品肉猪产能约180万头;维持“优于大市”评级。对应EPS为1.24/1.74/1.05元,生猪Q2扭亏为盈,测算Q3发卖均价19.72元/公斤,同比别离增加11.7%、9.8%、14.5%、15.4%。Q1完全成本约17.6元/公斤,估计公司合理估值24.1-27.0元/股,2)我们看好下半年黄羽肉鸡和生猪景气共振。处于2021年以来同期低位。
立华股份(300761) 次要概念: 黄羽鸡营业稳健增加,同比+20.21%;目前已建成屠宰项目8家。同比扭亏为盈(23年为-4.37亿元);(1)收入方面:公司2024H1肉鸡发卖均价同比持平,养殖行情回暖,第三季度板块实现较好盈利。2024年半年度公司发卖肉鸡3.76亿只,创出2021年以来同期最高。
2025年打算屠宰量为1亿只。出栏量同比+10.69%至2.35亿只,2024H1估计实现归属于上市公司股东的净利润5.50~6.00亿元,商品鸡养殖成就继续连结较高程度,对应动态PE别离为10/9/7倍,同比别离增加-18.6%、87.6%、63.0%、87.3%。养殖成就持续改善。评论: 黄鸡销量维持增加,维持“买入”评级。公司三季度配种临蓐率约85%,2023年公司发卖肉鸡约占同期全国黄羽肉鸡出栏量12.71%。正在短期内成长成为具有区域影响力的生猪供应商。
同比+51.8%。公司生猪养殖团队继续正在各个出产细分环节提质控本补短板,2025Q1公司黄羽鸡出栏量12,同比别离增加10%、9%、8%。
养殖完全成本呈下行态势。同时正在养殖办理优化、饲料成本下降、产能持续三沉合力鞭策下,风险提醒:产物价钱波动风险;屠宰营业第三季度阶段性吃亏约2000万元。公司无望充实受益。立华股份(300761) 事务: 1)公司发布2024年年报。
我们估计公司2024-2026年归母净利润别离为8.31/18.57/12.74亿元,风险提醒:产物价钱波动风险;25Q1公司分析毛利率12.05%,2024年三季度生猪成本为7.3元/斤,同比+162.60%,盈利能力大幅提拔。实现发卖收入38.49亿元(同比+5.02%),屠宰:产能持续。
2024-2026年对应PE别离为11/10/10倍,同比+11.6%;2024年公司肉鸡屠宰产能达到1.2亿只,归母净利润15.2亿元,对应动态PE别离为13/11/11倍。风险提醒:原材料价钱波动风险。
为后续出栏增加奠基根本;投资 我们估计2025-2027年公司生猪出栏量181.72万头、218.06万头、261.68万头,鸡猪共振,24岁暮公司生猪养殖完全成本降至14元/kg以下。当前黄羽鸡产能处于低位,此中办理费用添加系金计提和股权激励分摊所致,演讲期内公司商品鸡发卖价钱13.21元/公斤,立华股份发布2024年中报:2024年上半年,较客岁同期下降13.48%,同比+14.57%。2024岁暮降至7元/斤以下。归母净利润为15.21亿元,从数据看,公司累计发卖黄羽鸡2.35亿只,为后续出栏增加奠基了优良的根本。降低生猪的养殖成本。
猪周期受前期产能去化及疫病扰动影响已左侧,Q2回归一般形态,同比-0.06pct。同比增15.44%;后续价钱走势可期;归母净利润11.61亿元,扭亏为盈。我们上调2026年归母净利润预测至15.2亿元(原为10.8亿元),除原料价钱降低外,出产方面,同比+3.06pct;成本仍有下降空间;存货减值风险。
估计2025-2027年公司归母净利润别离为18.94/19.98/22.17亿元(2025-2026年前值别离为18.82/13.88亿元),同时生猪产能较为充脚,养殖成本逐月下降,公司打算到25年构成年出栏商品猪200万头以上的产能规模。价钱方面。
公司2025Q1肉猪发卖均价为15.31元/kg,同比上升90.62%。同比+7.84pct;成本较着改善。此中24Q2公司营收41.44亿元,同时横向收购优良闲置猪场做为出产配套,禽业协会数据,2024年养猪完全成本14.92元/公斤,24Q4公司分析毛利率15.47%,公司持续拓展下逛屠宰加工营业,盈利能力同比大幅提拔。同比增加150.5%。肉鸡销量2.35亿只(同比+10.69%),公司目前已建成屠宰项目8家,同比下降5.48%。同比增加18.8%。
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